| 快递搜·KdSo >> 物流电商新闻 降還是不降？美聯儲正經歷最分裂的降息周期－快遞搜
美聯儲正面臨近年來最複雜、最不確定的政策環境。在9月和10月連續兩次降息後，是否於12月實施第三次降息，已成為全球金融市場關注的焦點。與以往不同的是，此次決策不僅受經濟數據驅動，更被聯邦公開市場委員會（FOMC）內部日益公開化的深刻分歧所裹挾。圍繞「就業風險」與「通脹粘性」的激烈辯論，正在重塑美聯儲的溝通機制與決策邏輯。
過去一周，市場對12月降息的預期經歷了劇烈波動：交易員押注的概率從約42%一度跌至35.4%，又在紐約聯儲主席威廉士21日發表鴿派言論後迅速攀升至76%。其「短期內仍有進一步調整利率空間」的表態，被廣泛解讀為高層協調後的政策信號——這不僅反映出立場變化，更凸顯了當前決策的高度敏感性。
政策背景：降息周期已啟，但路徑存疑
自開啟本輪降息周期以來，美聯儲已將聯邦基金利率目標區間下調50個基點，至3.75%–4.00%。此舉主要旨在應對勞動力市場的疲軟跡象。然而，通脹壓力仍未完全消退：截至9月，美國消費者價格指數（CPI）同比上漲3.0%，核心個人消費支出（PCE）物價指數仍維持在約2.8%的高位，距離2%的長期目標尚有差距。
美聯儲陷入典型的「雙重使命困境」。一是就業端持續走弱：失業率升至4.4%，為2021年以來最高；8月非農就業人數被大幅下修至負值；職位空缺數量回落，薪資增長動能減弱。二是通脹端仍具粘性：消費支出穩健，服務業價格壓力頑固，且部分官員擔憂關稅等供給側衝擊可能推高成本並固化通脹預期。
更棘手的是，受此前聯邦政府停擺影響，多項關鍵經濟數據發布延遲。10月就業報告已被取消，11月報告也將推遲至12月16日——即FOMC 12月會議（12月9–10日）之後才公布。這意味著決策者將在「數據真空」中權衡風險，顯著放大政策判斷的不確定性。
鴿派陣營：警惕就業市場的「非線性惡化」
以紐約聯儲主席威廉士為代表的鴿派力量近期明顯增強。作為美聯儲「三把手」及主席鮑威爾的緊密盟友，威廉士明確表示：「就業下行風險上升，而通脹上行風險減弱」，並估算關稅對CPI的貢獻約為0.5至0.75個百分點，但「未見第二輪效應」，預計通脹將在2027年回歸2%目標。
市場普遍認為，此類關鍵表態幾乎必然經過鮑威爾默許。
舊金山聯儲主席戴利則進一步強調，當前就業市場處於「低招聘、低解僱」的脆弱平衡，一旦企業因產出不及預期而加速裁員，局面可能迅速失控。「非線性惡化」的風險遠高於通脹反彈，因此她明確支持12月降息。
美聯儲理事沃勒亦主張進行一次「預防性降息」。他坦言，其決策重心在於勞動力市場狀況，並建議在12月降息25個基點後，自明年1月起轉向「逐次會議」評估模式。值得注意的是，沃勒近期與負責美聯儲主席接任人選面試的財政部長貝森特會面，引發市場對其職務前景的猜測。
鷹派堅守：通脹仍是不可輕視的心腹之患
反對聲音同樣強勁。波士頓聯儲主席柯林斯認為，在通脹仍高於目標、就業僅溫和降溫的背景下，「維持利率不變更為合適」。
達拉斯聯儲主席洛根則走得更遠——她甚至質疑此前兩次降息的必要性，並明確表示，除非出現「明確證據」顯示通脹加速回落或就業急劇惡化，否則難以支持12月再次降息。她警告：「過早放鬆貨幣政策，若後續被迫重新加息，可能引發不必要的金融與經濟波動。」
儘管洛根今年無投票權（其輪值投票權將於2026年生效），但其觀點被視為鷹派立場的重要風向標。在委員會分歧加劇的當下，這類謹慎表態進一步放大了12月決議的不確定性。
機制挑戰：數據真空下的決策僵局風險
12月FOMC會議面臨一個史無前例的操作難題：關鍵數據缺失。由於10月和11月就業與通脹數據無法及時獲取，委員們不得不在信息嚴重不完整的條件下做出決定。這不僅削弱了數據依賴型決策的基礎，也使得原本就難以調和的政策分歧更難彌合。
更值得警惕的是，FOMC可能出現歷史性平局。
凱投宏觀（Capital Economics）分析指出，基於近期官員表態，12張投票或形成6：6的僵局。根據美聯儲規則，主席並無否決權；若出現平局，聯邦基金利率將自動維持不變——儘管這一情形從未發生，官方文件也未明確處理程序。
事實上，FOMC的一致性早已瓦解。自今年6月以來，每次會議均出現異議票：7月兩位理事罕見聯合反對主席；9月新任理事米蘭主張更大降息幅度；10月堪薩斯城聯儲主席施密德則因希望暫停降息而投下反對票。
這種「再民主化」趨勢雖提升了決策的多元性與魯棒性，但也帶來信號混亂、市場誤讀和政策傳導效率下降的風險。未來，委員會或需通過更透明的紀要解釋異議邏輯，或由主席在新聞發布會中主動整合分歧聲音，以重建市場信心。
前瞻：三種情景與全球外溢效應
市場目前聚焦三種可能情景：
降息25基點：鮑威爾成功協調多數意見（如7：5或8：4），聲明強調此為「保險性降息」，並承諾「逐次會議決策」，避免提供2025年利率路徑指引。 按兵不動，但釋放1月行動信號：在數據真空期避免倉促決策，同時通過措辭安撫市場，為後續行動預留空間。 明確暫停降息：僅當11月通脹或消費數據超預期強勁時才可能發生，將強化「higher for longer」預期。
無論結果如何，12月的FOMC決議都將成為一個標誌性節點——它標誌著美聯儲正從「神諭式權威」向「透明化辯論機構」轉型。這一過程充滿挑戰，卻可能是現代央行在高度不確定世界中保持韌性的必經之路。
對全球而言，真正的政策方向或許要等到2026年一季度數據明朗後才能確定。在此之前，每一次官員講話、每一份零星數據，都將成為市場重新定價的關鍵催化劑。 快遞搜免責聲明：此消息系轉載自其他媒體，快遞搜登載此文出於傳遞更多信息之目的，並不意味著贊同其觀點或證實其描述。文章內容僅供參考，不構成投資建議。 访问：4
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