分析師：運費與租船市場「錯位」明顯！明年或將迎來調整！

據德路裡（Drewry）最新市場報告，當前全球貨櫃航運市場的「錯位」現象正愈發明顯：運價持續走弱，而租船市場卻依舊火熱。該機構分析認為，這種錯位或將持續至明年，隨後才會迎來調整。

德路裡報告稱，儘管今年以來全球主要航線的即期運價持續回落，但貨櫃租日租金仍穩步上行，平均水平較2019年高出約兩倍。一些班輪公司據此認為，外界關於「市場運力過剩」的說法被明顯誇大。

德路裡指出，運價與租船價階段性背離在歷史上並不罕見，但本輪周期的持續時間和強度都刷新紀錄。過去五年，大部分時間裡租船市場維持在高位運行。

運價更容易受到供需變化的直接衝擊，而租船價格通常存在一定「滯後效應」，因為大量租約為中長期合約，一旦籤署便鎖定價格。如今，這一老問題再次出現，但力度更甚以往。德路裡認為，當前運價與租船價「脫鉤」的主要原因有以下四個：

船舶供應緊張，市場結構趨於僵化

此次背離的核心原因在於「船源稀缺」。雖然從需求端（即期運價下跌）來看，市場似乎正在降溫，但可租賃船舶的供應依然有限。MSC、CMA CGM等主要班輪公司在過去兩年大量收購二手船，導致非經營船東（NOO）可供出租的船舶池顯著縮水。

截至2025年10月初，班輪公司自有船舶在全球船隊中的佔比已從2019年底的54%上升至64%。這一結構性變化降低了市場流動性，卻反而強化了船東的議價能力，使其能在短期運價波動中依舊鎖定高價長期租約。

地緣政治幹擾導致航程延長

持續的地緣政治緊張（尤其是紅海局勢的不確定性）迫使船公司繞行好望角，改變傳統航線。這不僅增加了航程時間，也減少了有效運力，並帶來船期的不確定性，從而推高了即期及定期租船的需求。

班輪公司戰略行為與「提前鎖租」

面對複雜多變的市場環境，越來越多的航運公司選擇通過長期租船來保障運力穩定，以維持服務可靠性、履行聯盟承諾，並對衝潛在風險。這種「前瞻性鎖約」策略導致租船需求激增，尤其集中在節能、環保型新船上。

監管壓力與合規驅動的溢價效應

IMO及歐盟碳排放交易體系（EU ETS）的實施，使船東與承租人對低碳、雙燃料及高能效船舶的偏好明顯提升。這些船舶不僅符合新規要求，也具備更強的商業靈活性。在此背景下，合規船舶成為稀缺資源，其租金自然獲得額外溢價。

多重因素疊加，使得當前的非經營船東成為市場中最「抗壓」、也最「得勢」的群體。

那麼，兩大市場何時會重新對齊？

德路裡認為，至少在明年，這種背離仍將持續。航運公司將繼續籤訂長期租約鎖定運力。根據其最新預測，2026年八個主要船型（最高至8,500TEU）的平均日租金預計仍將小幅上升，而全球平均運價（含即期與長期合同）預計將下跌約16%。

不過，長期來看，租船市場的調整終將到來——就像JP Morgan所言，「股市繁榮終將回調」。隨著需求增長放緩、船公司利潤空間被壓縮、新造船源源交付，以及未來蘇伊士運河通航常態化的可能性增強，租船需求的動力終將減弱，那些高價長期租約最終也會逐步退潮。

資料來源：海運圈聚焦