韓新海運意向買家開始「裝填彈藥」

據韓國媒體及業內消息，食品與物流巨頭Dongwon Industries 近日啟動對其美國全資子公司 Starkist 的企業價值評估，並同步通過金融機構測算可籌措的資金規模。市場普遍解讀，此舉並非單純的資產評估，而是為未來重新參與韓新海運（HMM）併購做前期資金準備。

知情人士稱，Dongwon 已委託外部評估機構對 Starkist 進行系統估值，同時評估可動用的融資能力，提前盤點在大型併購中的「財務彈藥」。在投行圈內，更有傳聞稱，Dongwon 可能通過內部交易，將 Starkist 股權轉移至集團旗下 Dongwon F&B，從而一次性釋放約2萬億韓元現金，並將其作為競購 HMM 的核心資金來源。Starkist 是 Dongwon 於2008年收購的全球知名金槍魚品牌，被視為集團最核心的優質資產之一。
這一動向，恰逢韓國產業銀行（KDB）重啟 HMM 再出售準備工作的關鍵節點。市場消息顯示，KDB 已重新啟動對 HMM 股份的公允價值評估和盡職調查，出售程序有望逐步明朗。與此同時，Dongwon Group 自去年底開始已低調組建內部研究團隊，系統評估 HMM 併購可行性；而 POSCO 方面也被傳出已成立專項工作組，提前應對可能到來的競購戰。

事實上，Dongwon 對 HMM 的興趣並非首次浮出水面。早在2025年12月，有媒體報導稱，HMM 的私有化探索仍在持續推進，而 Dongwon Group 已重新啟動對收購 HMM 的內部研究。
作為一家以深海捕撈和海鮮加工起家的企業，Dongwon 近年來持續向物流與供應鏈領域延伸。集團不僅涉足第三方物流服務，還在釜山擁有並運營貨櫃碼頭資產。過去20多年間，Dongwon 通過併購不斷擴張版圖：2000年成立 Dongwon F&B，將食品業務從金槍魚延伸至更廣領域；2005年收購丹麥乳品企業 DM Foods；2006年收購 Haetae Dairy；2008年將全球最大金槍魚罐頭品牌 StarKist 收入麾下。
在物流板塊，Dongwon 於2016年收購 Dongwon LOEX（原 Dongbu Express），由此建立覆蓋全國的綜合物流網絡和冷鏈體系，同時還全資持有釜山 DPCT 碼頭。業內普遍認為，若成功拿下 HMM，這一「航運+碼頭+陸路物流+冷鏈」的全鏈條組合，將最大化釋放陸海聯動的協同效應，打造韓國少有的綜合物流平臺。

與此同時，競爭格局也在升溫。韓國鋼鐵巨頭 POSCO 亦被傳出有意參與競購。隨著 HMM 近年盈利能力顯著改善、公司市值抬升，市場普遍預期，若再度啟動出售，其估值區間或已上調至約54億至68億美元。
自2016年被政府接管以來，HMM 的私有化進程始終是韓國航運業的焦點話題。當年，KDB 與韓國海洋商業公司（KOBC）入主完成救助。隨著 HMM 近年來扭虧為盈並啟動擴張計劃，金融圈普遍認為，政府逐步退出、釋放資源投向更優先領域，已具備現實基礎。
事實上，KDB 曾在2022年正式啟動出售程序，Dongwon Group 當時亦參與競標。但最終領先的是 Harim–JKL Partners 聯盟，其報價約42億美元，較 Dongwon 高出約1億美元。該交易在經歷數月談判後，因公司治理結構及銀行角色分歧難以化解而最終告吹。

不過，面對最新一輪市場猜測，Dongwon Industries 仍保持謹慎口徑。公司在最新公告中表示，目前尚未決定是否實際出售 Starkist，但確認正在同時評估多項併購機會，並在融資層面測算 Starkist 估值及金融機構可提供的融資規模，以尋找新的增長引擎。
業內人士指出，一旦 HMM 出售程序正式提速，潛在競購方之間的資金準備速度與資產調動能力，將成為決定勝負的關鍵變量。Dongwon 能否率先完成「資產流動化+融資並行」的「實彈裝填」，或將直接左右新一輪 HMM 併購戰的走向。
資料來源: 海運圈聚焦