全球貨櫃航運業２０２５利潤腰斬，但船公司仍保持盈利！

全球貨櫃航運業 2025 利潤腰斬，但船公司仍保持盈利！

全球貨櫃航運業 2025 利潤腰斬，但船公司仍保持盈利！
核心觀點Alphaliner：集運業仍處超級周期尾部
2025 年利潤較 2024 年大幅下滑但行業整體仍保持盈利利潤水平仍高於疫情前常態行業正從極端高利潤向高利潤收縮區間回歸全年利潤明顯回落，但行業整體仍保持盈利2025 年整體表現Alphaliner 數據顯示：
| 指標 | 2025 年 | 2024 年 | 變化 |
| 前九大船公司合計利潤 | 139 億美元 | 326 億美元 | 57% |
| 行業狀態 | 保持盈利 | 高盈利 | 利潤壓縮 |
關鍵結論：
? 2025 年利潤雖大幅下降，但仍高於疫情前多年平均水平? 行業並未進入系統性虧損階段? 盈利能力從極端高位回歸到相對收縮但仍具韌性的區間各大船公司利潤率對比2025 年年度經營利潤率：
| 排名 | 公司 | 利潤率 | 狀態 |
| 1 | 萬海 | 23.7% | ? 行業第一 |
| 2 | 長榮 | 19.6% | ? 高盈利 |
| 3 | 中遠海運 | 17.9% | ? 穩健 |
| 4 | HMM | 14.0% | ? 盈利 |
| 5 | ZIM | 12.8% | ? 盈利 |
| 6 | 陽明 | 9.1% | ?? 回落 |
| 7 | 赫伯羅特 | 5.1% | ?? 明顯回落 |
| 8 | 馬士基 | 4.0% | ?? 明顯回落 |
| 9 | ONE | 2.7% | ?? 接近盈虧邊緣 |
四季度壓力陡增，多家頭部公司重回虧損Q4 利潤率降至 5.3%2025 年第四季度虧損情況：
| 公司 | 虧損額 | 狀態 |
| 馬士基 | 1.53 億美元 | ? 虧損 |
| ONE | 8400 萬美元 | ? 虧損 |
| 陽明 | 2300 萬美元 | ? 虧損 |
| ZIM | 1300 萬美元 | ?? 勉強盈利（利潤率<1%） |
重要節點：
這是自 2023 年 Q4 至 2024 年 Q1 以來，行業再次出現多家頭部班輪公司季度經營虧損2025 年 Q4 成為觀察行業由高利潤向低利潤切換的重要節點2025 年的關鍵特徵：不是貨少而是價低運量增長 vs 運價下跌2025 年運量增長情況：
| 公司 | 運量同比 | 狀態 |
| 赫伯羅特 | +8% | ? 增長 |
| 中遠海運 | +5.8% | ? 增長 |
| 馬士基 | +5% | ? 增長 |
| OOCL | +4% | ? 增長 |
2025 年運價跌幅：
| 公司 | 運價跌幅 | 影響 |
| HMM | 25% | ? 跌幅最大 |
| 馬士基 | 17% | ?? 大幅下跌 |
| 中遠海運 | 13%~14% | ?? 明顯下跌 |
| OOCL | 13%~14% | ?? 明顯下跌 |
| 達飛 | 8%~10% | ?? 小幅下跌 |
| 赫伯羅特 | 8%~10% | ?? 小幅下跌 |
| ZIM | 量價雙降 | ? 壓力最大 |
核心問題：以量補價失效經營邏輯分析：
收入 = 運量 × 運價
利潤 = 收入成本
2025 年困境：
運量增長：+4%~8%運價下跌：8%~25%成本剛性：燃油、租船、港口等成本不會同步下降結果：
貨量並不差，船也沒有少跑，但利潤卻明顯收縮。
亞洲船東更抗跌，行業分化進一步加劇亞洲船東表現優異抗跌原因：
| 優勢 | 說明 |
| 區域布局 | 亞洲區內及亞洲相關航線布局較深 |
| 區域貿易 | 2025 年區域貿易活躍 |
| 成本控制 | 成本控制更具靈活性 |
| 船隊結構 | 船隊平均船齡較低 |
| 網絡配置 | 網絡配置更具靈活性 |
代表公司：
萬海：聚焦亞洲區內市場，全年利潤率 23.7% 行業第一長榮：全年利潤率 19.6%中遠海運：全年利潤率 17.9%歐洲船東壓力更大歐洲船東困境：
| 問題 | 說明 |
| 網絡複雜 | 全球幹線網絡更複雜 |
| 長航線佔比高 | 對運價回落更敏感 |
| 成本結構剛性 | 成本更難快速壓縮 |
| 周期波動大 | 景氣周期受益最大，回調周期收縮最快 |
代表公司：
?? 馬士基：運量增長不弱，但利潤率僅 4.0%?? 赫伯羅特：利潤率僅 5.1%從歷史利潤曲線看，行業仍在"超級周期尾部"歷史周期對比| 時期 | 行業狀態 | 利潤水平 |
| 20172019 年 | 傳統低谷期 | 低位，部分年份虧損 |
| 20202022 年 | 金融超級周期 | 歷史極值，天量盈利 |
| 2023 年開始 | 利潤下滑期 | 明顯下滑 |
| 2025 年 | 超級周期尾部 | 高於 20172019 常態 |
Alphaliner 定義：
當前行業並不是已經重新跌回舊世界，而是仍然站在一個高於歷史均值的新臺階上。
2026 年，地緣政治仍是最大變量2026 年預期原本預期：
新造船持續交付運力供給繼續增加紅海局勢若緩和，航線恢復常態班輪公司利潤還將繼續承壓新的變量：
?? 伊朗局勢升級?? 中東風險可能成為"黑天鵝"?? 地緣政治衝突可能推高繞航需求兩種情景| 情景 | 條件 | 結果 |
| 情景 1 | 地緣衝突持續，繞航需求增加 | 有效運力被鎖定，運價獲得支撐 |
| 情景 2 | 紅海與中東航線恢復常態 | 新船大量湧入，利潤下行壓力加大 |
結論：
2026 年的行業表現，將不僅取決於供需本身，還將更深地受到地緣政治事件、航線安全局勢和全球供應鏈重構節奏的影響。
本站解讀核心要點1. 利潤腰斬但仍在盈利 — 2025 年利潤較 2024 年下降 57%，但仍高於疫情前
2. 不是貨少而是價低 — 運量增長但運價下跌，以量補價失效
3. 亞洲船東更抗跌 — 萬海、長榮、中遠海運表現優異
4. 超級周期尾部 — 行業仍站在高於歷史均值的新臺階上
5. 2026 年看地緣政治 — 中東局勢將成為最大變量
對貨主的影響利好消息：
? 運價從高位回落，運輸成本降低? 艙位供應充足，訂艙更容易? 船公司競爭加劇，服務可能提升風險提示：
?? 地緣政治可能影響運價穩定?? 部分船公司虧損可能影響服務質量?? 需關注船公司財務狀況對貨代的啟示建議措施：
1. 多元化合作 — 與多家船公司保持合作，分散風險
2. 關注亞洲船東 — 亞洲船東財務狀況更穩健
3. 鎖定長期合約 — 在運價低位時鎖定長期合約
4. 關注地緣政治 — 密切關注中東局勢變化
5. 優化客戶結構 — 幫助客戶優化運輸方案
行業趨勢預測| 時間段 | 走勢預測 | 說明 |
| 2026 年上半年 | 震蕩調整 | 地緣政治影響 |
| 2026 年下半年 | 取決於局勢 | 紅海航線是否恢復 |
| 長期趨勢 | 回歸理性 | 從暴利回歸正常盈利 |
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信息來源：Alphaliner 最新周報
發布時間：2026 年 3 月 25 日
*本文僅供參考，具體運價和艙位以船公司官方公告為準。*