快遞搜3月13日消息，由於巴西電商市場競爭加劇、利潤率面臨壓力，摩根大通（JPMorgan）將美客多（MELI）的股票評級從「買入」下調至「中性」，目標價從2650美元大幅下調20%至2100美元。消息公布後，其股價當日下跌6%，年內累計跌幅已超15%。摩根大通認為，新加坡Sea集團旗下的Shopee是美客多在巴西市場的主要威脅，其將巴西定為核心戰略市場並進行重金投入，2026年電商業務EBITDA目標相對保守，採取犧牲利潤率換取增長的策略，並在物流基建上加速布局。美客多管理層也明確表示，為抓住市場機遇，短期內可接受利潤率下滑。據此，摩根大通下調了其盈利預測，預計2026年EBIT利潤率為8.9%，低於市場普遍預期的14%，並預測2026年第一季度EBIT可能低於市場預期24%。分析師同時指出，美客多在拉美電商與金融科技領域長期競爭力穩固，但2026年其長期價值可能難以充分反映在股價中。未來潛在利好包括巴西競爭格局改善、信貸業務盈利提速等，而主要風險則在於巴西競爭可能進一步惡化，以及在阿根廷市場出現新的挑戰者。