超２０００億美元「世紀併購」告吹

在全球大宗商品與航運產業鏈高度聯動的背景下，一場被視為可能重塑礦業格局的超級併購，最終宣告失敗。
據多方消息披露，礦業巨頭力拓（Rio Tinto Group）與嘉能可（Glencore Plc）近日正式終止合併談判。這筆潛在規模高達2000多億美元的交易，被業內稱為「礦業世紀併購」，其流產不僅影響礦業格局，也對鐵礦石、銅精礦及幹散貨運輸市場產生深遠影響。

消息顯示，過去一個月的時間，雙方至少第四次展開合併磋商，並一度接近達成共識。然而，就在英國收購規則設定的最終期限前不到24小時，談判突然破裂，力拓決定退出交易。
業內人士透露，核心分歧集中在估值與股權結構上。嘉能可堅持要求在合併後公司中佔據約40%的股份，而力拓方面認為這一條件難以接受，繼續談判已缺乏現實意義。
從產業邏輯來看，此次併購原本具備強烈的戰略互補性。近年來，嘉能可銅產量持續下滑，正努力藉助高銅價窗口推動業務轉型；而力拓則高度依賴鐵礦石業務，其盈利能力受價格周期影響明顯。通過整合嘉能可的銅礦、煤炭資產及貿易業務，力拓有望實現業務結構多元化，並在銅資源領域取得突破。

若交易成功，合併後的新集團將超越必和必拓（BHP Group），成為全球最大礦業公司，並在銅資源領域佔據領先地位。這一變化，原本也將對全球礦石、精礦及相關幹散貨航線格局產生連鎖影響。
從航運市場角度看，力拓與嘉能可均是全球幹散貨運輸的重要貨主。力拓長期主導澳大利亞鐵礦石出口航線，而嘉能可在煤炭、有色金屬及大宗商品貿易領域擁有龐大物流體系。若雙方整合完成，其貨源集中度、長期租船策略及運力布局，均可能對幹散貨市場產生結構性影響。
據了解，力拓與嘉能可的談判在今年1月被媒體披露後進入公開倒計時階段。根據英國相關規則，力拓需在2月5日前明確是否提出正式收購方案。
在此期間，力拓聯合多家國際投行，對嘉能可展開全面盡調，重點評估其礦山、冶煉體系及貿易業務的綜合價值。盡調過程並未發現重大風險，雙方一度預計將申請延期繼續磋商。

然而，隨著截止時間臨近，雙方在定價機制和持股比例上的分歧不斷擴大。嘉能可方面認為，力拓基於短期股價測算交易對價，未能充分體現其長期資源價值；而力拓則擔憂高溢價併購將削弱股東回報。
最終，在最後一輪高層溝通未能取得突破後，力拓選擇放棄交易。
交易終止消息公布後，嘉能可股價一度大幅下挫，市場開始重新評估其獨立發展銅業務的能力；與此同時，鐵礦石價格持續承壓，也令外界關注力拓未來的增長路徑。

業內分析人士指出，此次併購流產，並不意味著礦業整合浪潮結束。隨著全球能源轉型對銅、鎳等關鍵金屬需求持續增長，資源型企業併購仍將保持活躍。
目前，市場已將目光投向必和必拓等潛在競購方。部分投行認為，不排除未來出現「攪局者」的可能，但在估值與監管壓力雙重約束下，後續交易難度依然較大。
對航運市場而言，此次合併擱淺，意味著短期內大宗貨源格局保持穩定，礦商與船東之間的博弈仍將延續。但從中長期看，資源端集中度提升仍是大勢所趨，其對幹散貨運價體系和長期運輸合同的影響，仍值得持續關注。
資料來源：海運圈聚焦