| 快递搜·KdSo >> 物流电商新闻 南方航空２０２５年前三季度營收１３７６億（國際空運乾貨知識分享）－快遞搜
2025年10月27日，南方航空披露的三季報勾勒出行業復甦期的經營畫像：前三季度實現營業收入1376.65億元，同比小幅增長2.23%;歸母淨利潤23.07億元，同比增幅達17.40%，顯著跑贏營收增速。這一業績背後藏著鮮明的季度分化特徵——上半年公司仍處於微虧狀態，歸母淨利潤為-15.33億元，而第三季度單季營收513.74億元(同比+3.01%)，歸母淨利潤飆升至38.40億元，同比增幅進一步擴大至20.26%，成為全年盈利的「壓艙石」。 盈利能力的提升更具含金量：前三季度毛利率同比上升1.36個百分點至11.70%，淨利率同步提升0.17個百分點至2.90%。其中第三季度毛利率突破16.55%，淨利率高達9.40%，較二季度環比激增10.48個百分點，顯示出暑運旺季的強勁盈利彈性。資本市場對此反應積極，財報發布後公司股價盤中漲逾6%，反映出市場對其盈利改善的認可。 二、增長邏輯：量增驅動營收，成本優化釋放利潤 (一)運力投放與需求共振，量增對衝票價壓力 營收增長的核心動力來自運輸量的持續擴張。前三季度公司可利用座公裡(ASK)達2898.09億，同比增長5.62%;收入客公裡(RPK)同比增幅更高至7.63%，達2481.30億，推動客座率同比提升1.60個百分點至85.62%。細分市場中，國際線復甦尤為亮眼，第三季度國際線RPK同比增長9%，恢復至2019年同期的95%，地區線也恢復至88%，成為量增的重要推手。 儘管暑運期間公商務需求波動導致票價同比承壓，但「量增大於價減」的效應顯著。第三季度單位座公裡營業收入僅同比下降2.6%，疊加9月票價環比改善，最終實現營收正增長，印證了運力投放與市場需求的精準匹配。 (二)油價回落成成本「減負器」，費用管控顯成效 利潤端的超預期增長，本質是成本端的顯著優化。作為航空業核心成本項的航油價格回落，直接推動盈利能力提升：第三季度公司單位座公裡營業成本降至0.41元，同比下降3.9%，成為毛利率同比提升1.14個百分點的關鍵因素。 費用管控同樣可圈可點。前三季度期間費用率穩定在9.54%，其中財務費用同比減少5.46%，有效對衝了銷售費用(+7.00%)、管理費用(+4.11%)的溫和增長。三費佔營收比重同比下降0.21%至9.25%，顯示出公司在規模擴張中對費用效率的把控能力。 三、核心亮點：淡季高客座率與現金流改善凸顯韌性 (一)供需格局優化，提價基礎夯實 第三季度85.9%的客座率創下同期新高，更值得關注的是淡季表現——9月客座率高達86.3%，突破傳統淡旺季界限的客流強度，凸顯航空出行需求的剛性復甦。從行業供給看，供應鏈緊張導致航班量增速維持低個位數，而旅客量保持高個位數增長，供需缺口持續收窄，為後續票價提升奠定基礎，機構預測2026年或現供需拐點。 (二)現金流與盈利質量雙提升 經營性現金流表現尤為強勁，前三季度每股經營性現金流達1.79元，同比激增20.59%，遠超每股收益0.13元的水平，反映出公司「賺利潤更賺現金流」的健康經營狀態。扣非歸母淨利潤同比增幅高達345.77%，則剝離了非經常性因素幹擾，印證核心經營能力的實質性修復。 四、未來展望：盈利彈性待釋放，風險仍需警惕 機構已基於三季度的亮眼表現上調盈利預測，預計2025-2027年淨利將達13億元、66億元、98億元，維持「買入」評級。展望後續，供需優化帶來的票價提升、國際線進一步復甦(尤其是遠程航線)，以及成本端的持續改善，將共同構成盈利增長的「三駕馬車」。 但風險因素仍不容忽視：宏觀經濟波動可能抑制出行需求，人民幣匯率貶值或增加美元負債成本，油價若大幅反彈則會直接侵蝕利潤，而安全運行始終是航空業的底線考驗。對於南航而言，如何在擴大國際運力投放與控制成本風險間找到平衡，將是下一階段的核心課題。 以上便是本期快遞搜為您分享的全部內容，若您還有任何國際物流方面的服務需求，請諮詢快遞搜專業的國際物流顧問。 访问：3
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