| 快递搜·KdSo >> 物流电商新闻 涉及近３００艘船！航運業重大併購正在醞釀－快遞搜
成品油輪市場一場足以改變行業格局的重大併購交易正在醞釀。 Hafnia 近日披露，已與美國私募股權基金 Oaktree 達成初步協議，計劃斥資 3.114 億美元收購同行 Torm 約 14.45% 的股份，成為這家競爭對手的重要股東。此舉不僅讓市場為之一震，更引發外界對行業整合的高度遐想。 資本騰挪：從救火隊到減持者 要理解這筆交易的意義，就必須回溯 Oaktree 與 Torm 的淵源。2015 年，瀕臨破產的 Torm 在與銀行和債權人艱苦談判後完成重組。Oaktree 作為「白衣騎士」閃亮登場，不僅注入資金，還直接貢獻了 31 艘船舶，成為控股股東。在其鼎盛時期，Oaktree 的持股比例一度高達 68.7%。 然而，隨著市場回暖，Torm 的股價逐步修復，Oaktree 的角色從「守護者」逐漸轉向「套利者」。在本次交易之前，Oaktree 的持股已降至 41.9%。隨著向 Hafnia 出售部分股份，其持股比例將再度滑落至 27.45%，跌破 33% 的控股門檻。這意味著 Oaktree 正在退出「實控人」位置，留下的空間，很可能為新的戰略博弈者所用。 資本驅動下的併購伏筆 Hafnia 在聲明中強調：「我們期待對 Torm 進行這一重大投資，堅信 Torm 是一家管理完善、船隊優質的企業。至於 Hafnia 作為 Torm 股東的長期定位，我們總體認為行業整合對油輪行業具有積極意義，但目前尚未就此作出任何決定。」 Hafnia是 BW Group 控股的子公司，後者背後實控人蘇包文剛(Andreas Sohmen-Pao)素以資本運作和產業整合聞名。從液化天然氣到清潔能源，從油輪到海上風電，BW Group 已在多個細分領域布局。換句話說，Hafnia 出手絕非偶然，而是一場大棋局中的一步。 市場分析人士普遍認為，Hafnia 的投資帶有「財務+戰略」的雙重屬性。財務層面，利用手中現金及循環信貸額度進行股權投資，短期內可增加回報;戰略層面，則為未來潛在的併購創造條件。畢竟，如果 Torm 與 Hafnia 合併，將誕生一個擁有近 300 艘油輪的超級巨頭，其成品油輪船隊規模將遠超當前市場第二梯隊。 一場可能顛覆行業格局的重組 目前，Torm 擁有約 89 艘船，Hafnia 管理船隊則高達 198 艘， 114 艘歸屬公司。如果兩者合併，合計船隊接近 300 艘，幾乎是當前競爭對手的兩倍。 根據克拉克森數據，全球前五大成品油品運輸船東排名如下： 中遠海運：110 艘 Scorpio Tankers：98 艘 印尼 Pertamina：98 艘 Torm：89 艘 Hafnia：79 艘清潔油輪(其餘為化學品船) 如果 Torm 與 Hafnia 真的走到一起，市場排名將被徹底改寫，不僅一舉超越中遠海運，更將形成一家市值超過 50 億美元的新巨無霸，規模領先 Frontline 和 Scorpio。 然而，整合併非沒有代價。分析師指出：「市場會歡迎整合，但這意味著失去一個流動性極佳的獨立上市公司。」換言之，從資本市場角度看，合併既可能釋放協同效應，也可能稀釋投資者的選擇空間。 Oaktree退場? 隨著持股比例下降，Oaktree 未來的策略成為最大懸念。Fearnley 分析認為，跌破 33% 控股門檻意味著 Oaktree 可在不觸發強制要約的情況下繼續出售股份。 這種「不受約束」的狀態，給 Oaktree 提供了極大靈活性。它既可以在市場上慢慢消化持股，也可以尋找新的戰略買家。無論哪種方式，Oaktree 的退出都將加速 Torm 股權結構的重組，為行業整合掃清障礙。 換句話說，Oaktree 正把 Torm 變成了一張「流通牌」，為 Hafnia 或其他潛在買家預留了入場空間。 資本市場對這筆交易的反應頗為複雜。Fearnley 給出的態度是「持有」，認為此次交易本質上仍是財務性投資，合併只是一種「可選項」。他們指出，若未來合併發生，交易大概率會基於 NAV(淨資產價值)對等的方式進行，因此並不會帶來額外溢價。 Jefferies 的態度則相對樂觀，其首席航運分析師 Omar Nokta 在報告中直言：「無論是否發生併購，Torm 都是一個有吸引力的投資。」Jefferies 將 Torm 的目標股價從 23 美元上調至 26 美元，理由是「成品油輪市場前景顯著改善」。支撐因素包括：煉廠開工率提升、OPEC+ 增產、全球需求回暖。 可以說，資本市場目前更看重行業基本面，而將 Hafnia-Torm 的潛在整合視為「錦上添花」。未來，Torm 是否會真正與 Hafnia 合併?Oaktree 是否會徹底退出?資本市場是否會推動甚至加速這場整合?這一切仍懸而未決。
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