高盛：全球造船業將在２０３２年前進入升級周期

全球造船業正蓄勢待發，高盛分析師預計，在脫碳要求、老舊船隊更新以及全球貿易增長的共同驅動下，行業將迎來一個持續至2032年的多階段上行周期。其中，中國造船廠憑藉其產能擴張和成本優勢，有望在全球市場份額爭奪中佔據主導地位。
一份來自高盛的最新報告指出，全球造船業正迎來一個長達數年的升級周期，中國造船廠將在其中扮演核心角色。
高盛9月2日的報告預測，在環保法規、船隊老化和貿易增長的共同推動下，全球造船業正進入一個可能持續到2032年的「多階段、長期上行周期」，並帶來價值1.2萬億美元的新船訂單。在此輪擴張中，中國造船廠將主導全球產能增長。
我們看好造船業的長期上行周期，並認為環保要求和老舊船隊的替換需求將是關鍵的長期驅動因素。
脫碳與船隊更新：驅動新訂單的關鍵引擎
分析師預測，2025年至2032年間，全球新船訂單總量將達到4.41億修正總噸（CGT），總價值高達1.2萬億美元。
其中，脫碳法規將貢獻26%的需求，船隊替換需求將佔據48%，而貿易增長則貢獻26%。報告指出，脫碳和替換需求將通過持續推動新船訂單來延長此次上行周期，尤其是在2029年之後，屆時2009-2012年交付的船舶將超過20年船齡，急需被更環保的新船取代。
環保法規（佔26%）：日益嚴格的脫碳法規是推動新訂單的核心變量。報告分析，到2035年，由於碳排放懲罰成本的增加，傳統燃料船舶的運營成本將高於使用液化天然氣（LNG）、甲醇等替代燃料的船舶。為了達到合規目標，到2035年，替代燃料船舶的比例需要提升至50%。
船隊更新換代（佔48%）：這是本輪周期中最大的需求來源。上一輪造船高峰期（2009-2012年）交付的大量船舶，將在2029年前後達到20年船齡，進入大規模替換階段。油輪、散貨船和氣體運輸船的替換需求尤為突出。
貿易增長（佔26%）：全球貿易的穩步增長繼續為新船訂單提供基礎性支撐。
中國主導產能擴張
高盛預計，新造船價格在2025-2028年期間將保持高位，儘管可能較2024年峰值略有回調12%，但主要得益於產能紀律性和結構性更強的新訂單需求。報告強調，全球產能擴張主要來自中國的造船廠，而韓國和日本的造船廠則保持相對保守的水平。
高盛基於對全球400多家造船廠的排期和歷史交付數據以及已公布的產能擴張計劃進行的自下而上分析顯示，儘管預計交付量將從2024年的4100萬修正總噸增加到2027年的5200萬修正總噸，增長27%，但全球造船廠的年複合增長率（CAGR）在2025-2027年期間僅為2%。
這一增長主要由中國造船廠（新建船廠和老舊船廠重新啟用）的擴張所驅動。中國在全球造船產能中的比重正持續增加，其高效的建造能力和成本優勢是吸引新訂單的重要因素。
中國造船業的機遇與挑戰
報告特別分析了美國提高對中國建造船舶的港口服務費對中國造船業的影響，認為其負面影響有限。
報告給出了兩個核心數據：首先，目前在全球掛靠美國港口的國際船隊中，由中國建造或運營的船舶僅佔4%；其次，美國的進出口貿易量僅佔全球海運貿易總量的12%。這意味著船東有足夠的靈活性將中國建造的船舶重新部署到其他航線。
報告指出，中國船廠在2025年出現的市場份額下滑，主要原因並非地緣政治，而是其自身產能極度緊張——手持訂單覆蓋年限高達3.7年，遠超韓國和日本的3年。這導致部分急於下單的船東轉向其他船廠。
然而，這恰恰構成了中國船廠的長期機遇。隨著中國船廠的產能擴張和現有訂單的逐步交付，其更具吸引力的價格優勢將凸顯，有助於重新奪回市場份額。數據顯示，這一趨勢或已開始，2025年6月和7月，中國船廠獲得的新訂單市場份額已回升至69%，遠高於前五個月的49%。