| 快递搜·KdSo >> 物流电商新闻 招商輪船重組終止背後－快遞搜
近一年波折後，招商輪船（601872.SH）分拆子公司重組上市計劃告吹。 一年前，招商輪船拋出分拆子公司重組上市計劃，擬將旗下兩家子公司分拆至安通控股股份有限公司（600179.SH，以下簡稱「安通控股」）上市。如今，招商輪船與安通控股齊發公告，宣稱相應重組計劃終止。 《中國經營報》記者注意到，招商輪船此次擬分拆的子公司主要涉及內外貿貨櫃班輪運輸業務及汽車滾裝運輸業務，若分拆完成，招商輪船預計將控股安通控股。 在此前分拆預案披露時，外界就曾對招商輪船的分拆方案有所疑問，主要涉及對不同年度財務數據的不同比較基準上。 2021—2022年度，招商輪船此次擬分拆的一家子公司曾使用上市公司募資額1.4億元，超過該子公司2023年年末歸屬於母公司股東淨資產的10%。 按照相關監管規則，擬分拆上市的子公司，有使用上市公司募資額的，合計金額不得超過子公司淨資產的10%。 擬分拆子公司營收佔比近三成 招商輪船此次計劃分拆的兩家子公司分別為中外運貨櫃運輸有限公司（以下簡稱「中外運集運」）、廣州招商滾裝運輸有限公司（以下簡稱「招商滾裝」）。 其中，中外運集運主營業務為內外貿貨櫃班輪運輸業務，能夠提供江海聯運、海鐵聯運、集卡直通等多式聯運服務。2021—2023年度，中外運集運分別實現營收55.13億元、71.16億元、55.39億元，歸母淨利潤13.9億元、20.89億元、8.73億元。 招商滾裝主營業務為汽車滾裝運輸業務，經營涵蓋商品車、工程機械滾裝運輸、外貿滾裝運輸、特種運輸等。2021—2023年度，招商滾裝分別實現營收15.39億元、18.55億元、19.61億元，歸母淨利潤0.6億元、0.86億元、2.65億元。 從業績情況看，兩家公司上述各期合計營收佔招商輪船整體營收比例約三成，2021年度及2022年度合計歸母淨利潤佔招商輪船整體歸母淨利潤比例已超四成，2023年度則降至約23%。 在此背景下，招商輪船於一年前拋出分拆計劃。根據交易方案，安通控股擬向招商輪船發行股份購買其持有的中外運集運100%股權和招商滾裝70%股權。相應交易完成後，安通控股將成為中外運集運和招商滾裝的控股股東，招商輪船預計將成為安通控股的控股股東。 值得注意的是，上述交易以構成招商輪船分拆子公司重組上市為目的。招商輪船表示，兩家子公司重組上市後公司控制的股份將被稀釋，兩家子公司業務利潤預計會被階段性攤薄，但預計通過此次分拆，兩家子公司將與安通控股實現業務協同。 「10%」的監管緊箍 招商輪船此次分拆子公司重組上市在部分數據上引發外界的關注，主要涉及招商滾裝使用募資情況。 2020年，招商輪船定增募資35.92億元，擬用於購建4艘超大型油輪（VLCC）在內的5個募投項目。2021年，招商輪船與招商滾裝全資子公司籤署1.4億元相關貸款協議，支持2艘3800車位滾裝船建造項目。截至2022年年末，招商輪船將募資1.4億元貸款給招商滾裝全資子公司。 這也意味著，招商滾裝全資子公司曾使用招商輪船募資1.4億元，相應資金支付時間在2022年年底前。 實際上，在定增募資方案中，招商輪船本計劃使用不超過4.8億元募資，通過股東貸款方式提供給招商滾裝全資子公司，用於購建2艘滾裝船。相比之下，上述1.4億元遠低於原定使用額度。 另據披露信息，2023年年底，招商滾裝歸屬於母公司股東的淨資產為13.18億元。照此計算，招商滾裝所使用1.4億元募資佔其2023年年末歸屬於母公司股東淨資產的比例約為10.62%，已超《上市公司分拆規則（試行）》中10%的監管規定。 對此，招商輪船在交易預案中未以招商滾裝2023年年底相應指標計算相關佔比，而是以截至2024年4月底相應指標計算。 招商輪船表示，截至2024年4月30日，招商滾裝未經審計的歸屬於母公司股東的淨資產為14.35億元。招商滾裝過去三個會計年度使用募集資金總額1.4億元，佔其截至2024年4月30日歸屬於母公司股東淨資產的比重為9.76%，未超過10%。 對比來看，在對淨利潤、淨資產等指標進行合規性討論時，招商輪船使用的則為2023年度未經審計數據。 對於不同指標能否使用不同年份數據的情況，有業內人士向記者表示，相應情況並未被明令禁止，但可能會引發監管問詢，若上市公司無法給出合理解釋，相應分拆就可能被叫停。 就相應問題，記者於5月28日上午多次致電並致函招商輪船方面採訪，此後又多次致電詢問進展，對方表示已向相關領導申報，審批有進展後會進行回復。但截至發稿，記者未獲對方回復。 安通控股將如何拓展國際業務？ 根據此前計劃，招商輪船擬通過此次重組，推動兩家子公司與安通控股之間實現業務協同。 安通控股以貨櫃航運物流為核心主業。記者梳理發現，安通控股營收主要為國內物流，國際物流收入佔比基本在10%左右，2022年度曾超23%，但近兩年再度收縮至10%以下。 對比中遠海控（601919.SH）、中遠海能（600026.SH）、中遠海特（600428.SH）、招商南油（601975.SH）等同業企業，安通控股國際物流業務佔比相對較低。 在此次重組終止說明會上，有投資者對安通控股後續如何發展其國際運輸方面的短板表示關注。對此，安通控股表示，在國際業務上，公司將繼續通過船舶對外期租的方式開展，同時也將致力於提升國際海運方面的業務能力，探索內外貿融合聯動運作模式。 對比來看，招商滾裝及中外運集運兩家公司在國際運輸市場布局上已有成效。 披露信息顯示，招商滾裝是國內第一家專業汽車滾裝運輸公司，1993年已經開始從事近洋汽車滾裝運輸。2024年度，該公司已有6艘船舶投入國際航線運營，航線網絡已覆蓋亞洲、歐洲、拉美。中外運集運成立於1998年，目前定位在亞洲區域內提供專業可靠的貨櫃運輸服務。 此外，2024年度，招商輪船上述兩家子公司營收雖有所下滑，淨利潤卻都實現較快增長。 上述兩家公司中，招商滾裝由招商輪船投資設立，招商輪船對其持股比例為70%；中外運集運則由招商輪船斥資約20億元購得，相應交易於2022年年初完成交割。 招商輪船年報信息顯示，2024年度，招商滾裝實現營收18.37億元，同比2023年度的19.61億元有所下降，淨利潤3.37億元，同比增長近50%。在此之前，招商滾裝2021—2023年度營收、淨利基本保持增長態勢。 中外運集運2021—2022年度營收、淨利雙增，但2023年度營收、淨利雙降，且歸母淨利潤同比降幅超50%，由上一年超20億元驟降至不足9億元。 記者對比發現，2021—2023年度中外運集運營收數據與招商輪船對應年度貨櫃運輸業務收入基本吻合，2023年度，中外運集運營收、淨利雙降，招商輪船貨櫃運輸業務隨之出現相同波動，毛利率同比減少18.04個百分點。 2024年度，招商輪船貨櫃運輸業務營收微降1.88%，毛利率則同比增加12.3個百分點。在2024年年報中，招商輪船表示，中外運集運近年經營規模和航線網絡穩步擴大，盈利穩定性明顯好於幹線班輪公司。 不過，在2025年一季報中，招商輪船表示，貨櫃名義運力供給增幅大於貿易名義需求增幅，貨櫃運費總體呈下行趨勢。 對於此次重組終止原因，招商輪船與安通控股均表示，交易各方尚未就交易條款及其他相關事項協商一致，且本次交易事項自籌劃以來歷時較長，當前市場環境及標的公司實際情況較本次交易籌劃初期已發生一定變化。 就相應問題，記者於5月28日致電並致函安通控股方面採訪，此後多次致電詢問進展，對方表示已向相關領導反饋，有進展將進行回復。截至發稿，未獲對方回復。 快遞搜免責聲明：此消息系轉載自其他媒體，快遞搜登載此文出於傳遞更多信息之目的，並不意味著贊同其觀點或證實其描述。文章內容僅供參考，不構成投資建議。 访问：3
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