美國非農「開門紅」意外強勁！美聯儲將推遲至７月降息？

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美國非農「開門紅」意外強勁！美聯儲將推遲至７月降息？－快遞搜

在經歷了令人失望的2025年之後，美國勞動力市場在新年伊始展現出了驚人的韌性。最新公布的非農就業報告超預期，不僅打消了市場對經濟快速衰退的擔憂，也促使交易員們重新評估美聯儲的政策路徑，交易員們完全定價美聯儲7月降息，此前預期為6月。

美國1月季調後非農就業人口增加13萬人，大幅高於市場預期中值7萬人，創2025年4月以來最大增幅。美國1月失業率錄得4.3%，略低於市場預期的4.4%，創2025年8月以來新低。

11月份非農新增就業人數從5.6萬人修正至4.1萬人；12月份非農新增就業人數從5.0萬人修正至4.8萬人。修正後，11月和12月新增就業人數合計較修正前低1.7萬人。

非農數據公布後，現貨黃金短線一度跳水近40美元，美國國債在非農就業數據公布後全線下跌。非美貨幣普遍跳水，歐元(1.1882 0.0011 0.09%)兌美元短線走低超60點；英鎊(1.3641 0.0019 0.14%)兌美元短線走低超70點；美元兌日元(152.63 -0.5900 -0.39%)短線拉升近百點。

就業市場的結構性改善同樣明顯。作為衡量潛在購買力的關鍵指標，平均時薪環比增長0.4%，表現強於預期；平均周工時也回升至34.3小時。此外，勞動力參與率從62.4%小幅上升至62.5%，甚至連長期疲軟的製造業也終於「扭虧為盈」，在1月份增加了5000個工作崗位。

彭博行業研究策略師指出，工資和工時的雙重增長比單純的就業人數增加更為關鍵，因為這意味著居民的消費能力得以維持，經濟軟著陸的可能性進一步增加。

歷史數據的修正卻揭示了過去一年美國就業市場的真實疲態。

勞工部對年度基準進行了大幅調整，將去年的就業人數總計下修了86.2萬人，這一幅度超過了此前預估的82.5萬人。修正後的數據顯示，2025年美國月均新增就業人數僅為1.5萬人，這一水平與前幾年相比堪稱「慘澹」。這意味著，雖然1月份的數據表現強勁，但這在一定程度上是建立在去年極其疲軟的基數之上的反彈。

「痛打」華爾街

1月份的就業增長數據幾乎擊敗了彭博社統計的所有預期，僅有花旗和桑坦德銀行此前的預測（分別為增加13.5萬和13萬）較為接近實際情況。摩根史坦利經濟學家麥可·加彭（Michael Gapen）指出，這份報告「貨真價實」，且平均時薪的數據表明，新增的就業崗位質量較高。

從行業細分來看，醫療保健行業繼續領跑，單月新增8.2萬個就業崗位，成為當之無愧的中流砥柱。建築業也表現不俗，增加了3.3萬個崗位。

尤為值得關注的是製造業的逆勢回暖。該行業在1月增加了5000個崗位，這是自2024年9月以來的首次正增長，完全推翻了市場此前關於「減少7000個崗位」的悲觀預測。儘管這一增長是否能形成長期趨勢尚待觀察，但這無疑是製造業在經歷了一段明顯低迷期後出現的積極信號。

然而，並非所有部門都在擴張。受「政府效率部」（DOGE）效應的持續影響，聯邦政府就業人數大幅減少了3.4萬，顯示出財政緊縮政策對公共部門就業的直接衝擊。

數據背後的「冷思考」

儘管1月數據表現強勁，且去年11月和12月的數據也被上修了1.7萬個崗位，但若拉長周期看，美國就業市場的根基依然脆弱。

首先，年度數據並不樂觀。2025年全年的就業增長總數僅為18.1萬。如果剔除新冠疫情和「大衰退」時期的特殊年份，這是自2003年（當時美國正處於網際網路泡沫破滅後的復甦期）以來最糟糕的年度表現。