| 快递搜·KdSo >> 物流电商新闻 馬士基、赫伯羅特：聯盟成效初顯！－快遞搜
2025年，在紅海繞航常態化、運價回落與供給擴張交織的背景下，馬士基與赫伯羅特紛紛交出了意料之中的業績下滑的年度答卷。雖然業績下滑，但兩公司紛紛實現了正向營收和利潤。業界除了關注兩公司的年度業績外，也注目於其運行近一年的雙子星聯盟的實際表現情況。 據信德海事了解，在兩公司年度財報裡都著墨了雙子星聯盟的表現，馬士基強調協同效率已開始兌現，赫伯羅特更是一改之前謹慎措辭，直言協同節約將於2026年充分釋放。以下結合兩家公司披露的最新財報表述，拆解其業績對比、對Gemini的態度變化，以及對2026年的展望。 核心業績對比：2025 vs 2024 說明：赫伯羅特披露為「初步業績」（preliminary figures）；馬士基為年報披露口徑（consolidated totals）。 從全年結果看，赫伯羅特與馬士基在2025年呈現出一個相似圖景。兩家公司均實現了運量層面的增長，但在運價回落與成本上升的背景下，利潤指標均較2024年明顯下降。不同之處在於，馬士基依託多元化業務結構對衝了部分周期壓力，而赫伯羅特的利潤波動則更多、也更直接地反映在貨櫃主業之中。 馬士基與赫伯羅特看好雙子星聯盟 赫伯羅特對Gemini的表述依然延續其一貫的「財務導向」風格。一方面，公司明確將Gemini網絡寫入運量增長的解釋框架，認為全球貿易的穩健增長疊加新網絡上線，推動了全年運輸量的提升。另一方面，赫伯羅特也毫不迴避Gemini在啟動階段對利潤造成的壓力。 公司在全年業績說明中直言，持續的好望角繞航帶來的成本上升，以及Gemini網絡的啟動費用，共同對年度業績形成拖累。 但值得關注的是，與2025年半年報雙子星分歧？馬士基靠它大賺，赫伯羅特卻被拖累的表述相比，赫伯羅特在全年層面對Gemini的表述出現了一個關鍵變化：公司首次在財報中給出了明確的關於雙子星聯盟節約成本的表述。赫伯羅特表示，與Gemini相關的成本節約已在2025年下半年開始顯現，並將在2026年完全實現。 這說明，赫伯羅特已不再僅僅將Gemini視為「啟動期成本壓力源」，而是明確將其納入2026年盈利修復與效率釋放的核心變量。 相較赫伯羅特，馬士基在年報中對Gemini的描述明顯更加看重。在馬士基的敘事中，Gemini不僅是一個聯盟安排，更是其重構東西向航線網絡、提升端到端可靠性的核心工具。公司重點強調了網絡精簡、樞紐—穿梭（hub-and-shuttle）結構，以及由此帶來的可量化運營改善。 在經營結果層面，馬士基在分部說明中明確指出，Ocean業務在2025年的表現，得到了Gemini合作所帶來的效率提升支持，儘管市場運價整體承壓。同時，馬士基反覆強調，新網絡在時刻表可靠性方面的表現，已經顯著高於此前聯盟階段，並成為其穩定客戶黏性與運量表現的重要基礎。 在馬士基的財報敘事裡，將Gemini定義為：「以網絡重構換取效率與可靠性，並將其轉化為運營韌性」的關鍵抓手。 2026年展望：協同完全釋放，周期約束 在對未來的表述上，赫伯羅特的態度相對克制但方向明確。公司並未披露Gemini可帶來的具體節約金額，但反覆強調一點：2026年，Gemini相關的成本節約將不再是「進行中」，而是「完全實現」。 與赫伯羅特不同，馬士基在2026年展望中給出了更完整、也更審慎的宏觀假設框架：公司預計2026年全球貨櫃需求將增長 2%–4%，自身運量增速與市場大體一致，並明確假設紅海航線在2026年逐步重開。 在這一前提下，馬士基給出了區間化的盈利指引，預計2026年EBITDA為45–70億美元，EBIT介於-15億至+10億美元之間，自由現金流不低於-30億美元，同時提示新增運力投放與運價波動仍將對業績形成顯著不確定性。在此背景下，Gemini被定位為在周期下行環境中提升網絡效率、對衝經營波動的重要工具。 從2025全年到2026年初的最新表述來看，Gemini的「成效初顯」，並不意味著行業景氣重新走強，而是意味著：在運價回落、繞航成本高企的背景下，聯盟網絡所帶來的效率紅利，正在真實地進入財務報表。 赫伯羅特強調的是時間順序，「2025年下半年開始兌現，2026年完全釋放。」馬士基強調的則是功能屬性Gemini提升了可靠性與效率，使其在逆風環境中保持運營韌性。 快遞搜免責聲明：此消息系轉載自其他媒體，快遞搜登載此文出於傳遞更多信息之目的，並不意味著贊同其觀點或證實其描述。文章內容僅供參考，不構成投資建議。 访问：2
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