隨著盧比創下七年來最強勁漲勢，分析師指出，印度儲備銀行（RBI）或獲得重建外匯儲備的寶貴空間，這可能限制盧比在印美貿易協議利好兌現後的進一步上行空間。
巴克萊銀行與野村控股等機構預測，印度央行將利用此輪盧比反彈購入美元。兩家機構均建議短空盧比——野村預計至5月盧比匯率或貶至94兌1美元，巴克萊則建議通過三個月期離岸頭寸押注該目標位。
周二盧比對美元大漲1.4%，從上月亞洲表現最差貨幣一躍成為區域最強貨幣。儘管印度央行歷來會利用美元流入擴充儲備，但現任行長桑傑·馬爾霍特拉的外匯策略更顯難測，為本輪匯率反彈增添了研判難度。
「盧比前路未必一帆風順，」滙豐控股亞洲外匯研究主管Joey Chew指出，印度央行的外匯政策可能使形勢複雜化，因其「近幾個月一直以難以預測的方式進行幹預，以防止盧比出現單向投機性倉位」。
截至去年12月，印度央行持有規模達-624億美元的巨額短期遠期淨空頭頭寸，意味著其需償還這些美元。Chew稱，印度央行在2025年第二季度平倉約250億美元頭寸，正是當時盧比表現疲軟的主因。
去年印度央行曾大舉拋售美元（野村估計淨拋售495億美元）以支撐盧比。儘管如此，在美元走弱、金價飆升及央行外匯互換操作助推下，印度外匯儲備已攀升至7090億美元的歷史新高。
「關鍵觀察點在於印度央行可能在何種匯率水平購入美元並重建儲備，」澳新銀行孟買外匯策略師Dhiraj Nim表示。
近幾個月，當盧比多次試探低位時，印度央行曾入場買入盧比進行幹預。央行官員多次強調匯率由市場決定，其職責僅在於維護市場有序運行並抑制過度波動。
馬爾霍特拉行長上月接受電視採訪時稱，考慮到印度與主要經濟體的通脹差異，盧比每年貶值3%「屬於正常區間」。
巴克萊建議客戶戰術性短空盧比，因其認為當前漲勢不可持續且股市資金外流不會完全逆轉。三菱日聯銀行則建議客戶在中期建立做多美元/盧比的頭寸。
儘管如此，隨著交易員押注外資將回流本土資產，貿易協議仍將為盧比提供短期支撐並利好債券市場。法國興業銀行分析師預計未來數周盧比將走強至87-88，滙豐則預測3月底前將觸及88。
「對債券市場的主要影響將通過外匯市場及印度央行幹預策略傳導，」野村策略師Nathan Sribalasundaram在報告中寫道，「短期資本流入為印度央行提供了重建儲備並注入盧比流動性的契機。」