| 快递搜·KdSo >> 物流电商新闻 以破「７」收官２０２５ ２０２６年人民幣匯率將何去何從？－快遞搜
2025年，人民幣匯率受到關稅預期擾動、美元跌宕起伏以及內部環境向好等因素影響，從「7.30」附近開局，到升破「7.00」收官，整體表現為「先弱後強」，在岸、離岸人民幣兌美元分別累計上漲約4.27%、4.93%。 步入2026年，美元走勢及外部經貿環境仍是影響匯率的核心變量，綜合來看內外部環境仍然有利，國際貨幣體系重構的影響也有望持續，人民幣匯率或延續雙向波動、緩步升值的態勢，但也不宜單邊押注人民幣行情，企業和金融機構仍應堅持風險中性理念。 2025年人民幣匯率明顯回升 與美元走勢相關性下降 2025年，是「十四五」規劃收官之年，人民幣匯率也迎來五年來最大漲幅，在岸、離岸人民幣兌美元匯率分別收在6.9879、6.9697，均創2023年5月以來新高。 「究其原因，是在美國政府系列政策導致美元信用鬆動之際，我國經濟與金融市場的韌性有效改善了市場信心，國際貨幣秩序持續重構，令人民幣匯率在貿易不確定性提升的壓力下逆勢升值。」中金公司(35.730 -0.27 -0.75%)研究部外匯研究首席分析師李劉陽說。 具體按趨勢看，全年匯率走勢大致可分兩個階段。 其一是年初至4月上旬，全球關稅政策風險上升，美國推出所謂「對等關稅」令非美貨幣普遍走弱，人民幣匯率亦承壓下行，期間在岸人民幣兌美元累計走貶約0.65%，離岸人民幣匯價一度貶破7.40。 其二是4月中旬至年末，隨著外部經貿環境逐步改善、美元指數由強轉弱，內部出口保持韌性、人民幣資產吸引力提升以及穩匯率政策提供堅實支撐，人民幣兌美元開啟漸進升值之路，在岸人民幣兌美元累計升值約4.9%。 首先從外部看，中美雙方在經過多輪磋商後達成系列協議，外部經貿環境逐漸轉暖。 美元則在「對等關稅」等壓力下走向貶值。美聯儲轉向寬鬆、財政赤字高企、政府停擺及貿易保護主義抬升，都令美元信用受到重創，4月中旬至年末累計下跌約4.45%，全年累計下跌約9.37%，創2017年來最差年度表現，帶動非美貨幣普遍走強。 其次從內部看，良好的外貿形勢成為支撐人民幣升值的基本盤。儘管全球經濟均不同程度受到擾動，但我國出口始終保持較強韌性，2025年11月出口超預期反彈，貨物進出口連續10個月保持同比增長，前11個月貿易順差首次超1萬億美元。 金融市場亦展現超預期韌性，外資更多流入境內市場。全年大部分時間資本市場保持穩健上行態勢，其中上證指數累計上漲18.41%、為近六年來最佳年度表現，深證成指累計上漲29.87%、創業板指累計上漲49.57%，亦為人民幣匯率提供堅實支撐。 同時穩匯率政策持續發力，穩定預期平滑波動。據李劉陽測算，在逆周期因子等推動下，自4月以來人民幣對美元中間價步入穩定、持續的升值行情，甚至與美元走勢形成背離。如在美元明顯走強的7月和10月，中間價依然保持升值態勢，並於年末升破7.10，創當年新高，較明確釋放出穩定外匯市場預期的政策信號。 此外，年末企業結匯需求上升等也為年末匯率快速走升提供了一定動力。綜合來看，在內外部多因素共振改善下，2025年人民幣兌美元走出了顯著升值行情。 不過也要注意的是，2025年人民幣匯率指數走勢與即期人民幣匯率並不完全一致，年內人民幣對一籃子貨幣匯率呈現小幅貶值態勢。 如在上半年美元指數跌逾10%的情況下，人民幣對美元升幅不足2%，背後是監管部門逐步加大逆周期調節力度，由此也帶來CFETS人民幣匯率指數走弱。步入7月後人民幣匯率指數開始逐步走強，中間價與即期匯率間的偏離度也有所收窄。 截至2025年末，CFETS人民幣匯率指數錄得97.99，較2024年末的101.47下行約3.43%。「全年來看，人民幣匯率指數的較大幅波動也意味著人民幣匯率走勢與美元指數之間的相關性較去年有所下降。」中國民生銀行(3.820 -0.03 -0.78%)首席經濟學家溫彬說。 2026年人民幣或對美元溫和升值 對一籃子貨幣保持平穩 步入2026年，影響匯率的核心變量或仍在於美元走勢以及外部經貿環境變化，穩匯率政策也可能對匯率節奏產生重要影響。 綜合業內人士觀點，2026年內外部環境整體有利，國際貨幣體系重構的影響也將持續，人民幣匯率有望延續雙向波動、緩步升值態勢。 首先，美元或繼續貶值，中美利差收斂也將提供支持。當前美國勞動力市場呈「供需兩弱」格局，美國總統川普亦持續施壓敦促，美聯儲或將延續寬鬆周期；加之在希望製造業回流的背景下，川普政府本身或就對弱美元有所偏好。 同時從中美貨幣政策角度出發，當前我國政策利率（7天期逆回購操作利率）已降至1.40%，後續調降空間仍存但低於美國，結合當前市場對2026年美聯儲會有2次降息的預期，年內中美利差或整體趨於收窄，都對人民幣匯率偏向支持。 其次，外部經貿環境變化對人民幣匯率的影響或有所降低。李劉陽認為，在出口多元化和DeepSeek時刻等因素支撐下，我國經濟和金融市場的韌性均明顯增強，縱使外部經貿環境不確定性仍強，其對人民幣匯率的負面影響或也小於此前水平。 第三，人民幣資產性價比或繼續抬升，吸引跨境資金流入。溫彬提到，在高基數下，2026年出口增速或有回落，使得貿易順差對匯率的支撐作用減弱。但隨著資本市場表現持續向好，證券投資跨境資金或延續淨流入，從而為匯率提供支持。 聚焦短期走勢來看，溫彬認為，雖然年初季節性結匯需求或支撐人民幣匯率繼續偏強運行，但一方面短期內美元指數進一步大幅下行的概率偏低，另一方面監管部門也已在有意幹預匯率快速升值，故短期內人民幣匯率升破6.9的難度較大。 受訪專家也提到，2025年12月人民幣匯率單月升幅超過1%，年化水平超過10%，這樣的升值速度較難持續。由此在短期強勢後，人民幣匯率的升值斜率大概率會平緩一段時間。具體的時間或在2026年春節前後，因為美元進入到2月份會呈現季節性反彈，春節後境內人民幣市場的季節性結匯因素也會有所減弱。 而從中長期走勢看，溫彬預計，2026年出口及證券投資對匯率的支撐作用或一弱一強，雖然外部經貿環境或仍有反覆，並給匯率走勢帶來一定不確定性，但在監管有意呵護下，人民幣匯率有望大部分時間內保持在6.9-7.3區間雙向波動。 中國社會科學院世界經濟與政治研究所研究員張明還預計，2026年，美聯儲有望再降息2-3次，美元指數將呈小幅貶值的震蕩格局，並大概率在95—100區間波動；人民幣對美元匯率的升值幅度或高於美元指數貶值幅度，人民幣對CFETS匯率指數則有望在97—103範圍波動。 「由於當前人民幣實際有效匯率處於低位以及中國製造業實力強大，人民幣匯率的溫和升值不僅有助於平衡跨境資金流動，助力人民幣國際化，對出口的不利影響亦較為有限。因此，我們認為明年人民幣匯率對美元溫和升值，對一籃子貨幣保持平穩或是較為舒適的狀態。」李劉陽說。 不過中銀證券(14.950 -0.33 -2.16%)全球首席經濟學家管濤也提示，雖然當前市場普遍對明年的人民幣匯率較為看好，但仍不宜單邊押注人民幣行情，當前影響匯率的因素多空交織，存在不確定性。例如明年美元未必如預期般疲弱，對外經貿環境變數也仍然較大。 「2025年末召開的中央經濟工作會議，是自2022年底以來連續第四次提出『保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定』。在當前形勢下重申這一目標，意味著既要防止過度貶值，也要防止過度升值，避免雙向匯率超調。」管濤說。 有分析人士也提示，人民幣匯率走勢仍存在較大不確定性，企業和金融機構切忌盲目跟風、賭匯率走勢，堅持風險中性理念，做好匯率風險管理。2025年第四季度貨幣政策委員會例會也強調，要「防範匯率超調風險」，匯率超調風險既包括貶值風險、也包括升值風險，不排除匯率升值過快後央行採取措施的可能性。 快遞搜免責聲明：此消息系轉載自其他媒體，快遞搜登載此文出於傳遞更多信息之目的，並不意味著贊同其觀點或證實其描述。文章內容僅供參考，不構成投資建議。 访问：2
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