多國公布ＣＰＩ通脹形勢反覆加大政策難度

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多國公布ＣＰＩ通脹形勢反覆加大政策難度－快遞搜

歐美日等發達經濟體近期紛紛公布最新的居民消費價格指數（CPI）數據，物價壓力雖然趨緩，但通脹水平普遍仍處於央行目標之上。多國面臨經濟疲弱的局面，多項政策實施難度加大。

歐元區物價趨穩疲弱經濟待提振

歐元區多個國家最新公布的通脹數據顯示，部分國家儘管物價漲勢趨緩，但仍高於歐洲央行通脹目標2%水平，為未來降息節奏增添不確定性。值得注意的是，主要國家的通脹和經濟形勢分化也對區域經濟政策前景構成挑戰。

法國國家統計和經濟研究所11月底發布的最新數據顯示，法國11月CPI初值同比上升0.9%，與10月相同，但低過預期的1%，通脹保持穩定主要是由於服務價格升幅放緩以及能源相關的製成品價格跌幅擴大。

西班牙國家統計局最新數據表示，該國11月通脹已連續三個月維持在3%及以上水平，能源電價下跌推動通脹上漲趨勢放緩。

德國聯邦統計局近期公布的初步數據顯示，德國11月通脹率預計為2.3%。若剔除食品和能源價格因素，德國11月核心通脹率為2.7%。

德國商業銀行首席經濟學家約爾格·克雷默表示，儘管德國經濟在過去兩年連續衰退，且今年以來基本停滯，但剔除波動較大的能源和食品價格因素後，通脹率仍明顯高於2%。他指出，德國第三季度工資加速上漲，也不利於通脹進一步回落。「抗擊通脹的最後階段往往最為困難。」

歐洲央行的中期目標是將歐元區通脹率穩定在2.0%。歐洲央行在其最新一期金融穩定評估報告指出，由於貿易協議的不確定性及關稅對經濟金融的長期影響，歐元區的金融穩定脆弱性仍處於高位。

歐元區通貨膨脹率雖然已有回落跡象，企業和居民信心略有恢復，但由於高借貸成本以及此前通脹衝擊導致的購買力下降等原因，私人消費和投資仍未全面回暖。從投資端看，能源與勞動力成本仍高於疫情前水平，且地緣政治不確定性增加，企業普遍保持謹慎。製造業採購經理指數（PMI）已連續數月處於收縮區間，工業活動依然疲弱。

另外，受債務水平高企與財政規則約束影響，歐盟整體的政策空間依舊有限。歐洲央行行長拉加德近期表示，未來貨幣政策將「謹慎而漸進」，以平衡通脹與經濟增長。

日本物價飆漲無奈加息或打壓經濟

日本作為為數不多面臨加息選項的國家，目前承受部分民生價格持續上漲壓力，疊加商業成本持續高企，經濟前景也不容樂觀。

日本官方公布最新數據顯示，11月東京核心CPI同比上漲2.8%，與10月持平，略高於市場預期的2.7%。主要由於日本電力價格上漲速度加快，抵消了加工食品價格漲幅放緩的影響。剔除生鮮食品和燃料的指數同樣維持在2.8%的漲幅。

此外，10月工業產出環比增長1.4%，超出市場預期，汽車生產強勁增長為主要貢獻因素。數據發布後，美元兌日元匯率變動不大。

這些數據將成為日本央行在12月19日議息會議上權衡決策的關鍵依據。在持續的通脹壓力和近期日元走弱的背景下，日本央行面臨越來越大的壓力，需要在維持經濟增長與抑制通脹之間做出艱難抉擇。

據報導，日本此次價格上漲主要由食品成本推動，其中大米價格同比飆升38.5%，咖啡豆和巧克力價格也分別上漲了63.4%和32.5%。另據報告顯示，今年日本主要食品企業的漲價品類數量預計將達到20609種，較上年增長64.6%。分析認為這一趨勢表明，企業仍在持續將上漲的成本轉嫁給消費者。

相比之下，服務業通脹則顯得溫和，11月同比上漲1.5%，與10月的1.6%基本持平，遠低於商品價格4.0%的同比漲幅。勞動力市場方面，數據顯示就業市場依然緊張。10月份的失業率穩定在2.6%，求人倍率為1.18，意味著每100名求職者對應118個工作崗位。

內需疲軟與物價高企形成的雙重壓力，進一步加劇日本經濟的下行壓力。日本厚生勞動省數據顯示，9月該國名義工資漲幅僅1.9%，而實際工資水平同比下降1.4%，工資增長遠不及物價上漲幅度，直接導致民眾可支配收入縮水。三季度日本個人消費環比僅微增0.1%，較二季度0.4%的增速大幅放緩，難以對經濟形成有效支撐。與此同時，物價上漲壓力持續發酵，10月日本核心通脹率升至3%，連續多月高於央行2%的目標。食品與能源價格居高不下，使家庭收支平衡持續承壓。

小微企業的經營困境，成為日本經濟基本面承壓的一個縮影。東京商工調查公司數據顯示，10月日本全國破產企業數量達965家，同比增加6.2%，連續5個月同比上升並創下年內單月新高。該機構負責人表示，在原材料、運輸、人力成本全面上漲的背景下，日本多數小微企業缺乏成本轉嫁能力，只能被動承受經營壓力，最終陷入生存危機。據預測，日本全年破產企業數量可能繼去年之後再次突破1萬家。

美國等待CPI數據補足降息或受影響

由於尚未從此前政府「停擺」影響中恢復，美國多項重要數據等繼續延遲發布。部分美聯儲官員公開表示，由於CPI數據未能及時更新，本月的貨幣政策會議上可能推遲降息。

公開信息顯示，美國勞工部門將於12月18日發布11月份的CPI數據，這意味著制定利率決策的聯邦公開市場委員會屆時能獲得的最新官方通脹數據仍是9月份數據。

目前美國通脹率雖然已從2022年受疫情引發的供應鏈中斷影響而創下的幾代人以來的最高水平回落，但仍持續高於美聯儲2%的目標。也正因為如此，在今年兩次降息之後，幾位美聯儲決策者反對進一步下調利率。

一些美聯儲官員表示，數據缺失是在12月9日至10日的下次會議上暫停降息的一個理由。

美國研究機構世界大型企業研究會25日發布的初步調查數據顯示，受聯邦政府「停擺」等因素影響，美國11月消費者信心指數從10月修訂後的95.5顯著降至88.7，為今年4月以來的最低水平。

在該指數的組成部分中，消費者對當前商業和就業市場條件的評估指數下降4.3至126.9。反映短期收入前景、商業和就業市場環境的消費者預期指數則下降8.6至63.2。該預期指數已連續10個月低於80這一通常顯示將出現經濟衰退的臨界點。

世界大型企業研究會首席經濟學家達娜·彼得森表示，在經過幾個月的盤整後，消費者信心在11月大幅下挫。消費者信心指數的5個成分指數顯示疲軟或走弱。

調查還顯示，在10月回升後，消費者對家庭當前和未來財務狀況的預期在11月走低。在金融市場遭遇短暫拋售和對美國經濟衰退的擔憂之下，消費者對當前家庭財務狀況的評估降至與2024年8月低點接近的水平。

消費者在調查中提交的評論信息顯示，物價與通脹、關稅與貿易等繼續成為影響經濟的主要因素，提到聯邦政府「停擺」的次數增多。與10月相比，消費者評論的基調整體上變得更為負面。

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