2026年5月，全球海運煤炭貨量觸及1.19億噸，同比增長5%。這是年內首次錄得連續同比增長，且增速較4月4%的增長率進一步提高。當月中國海運煤進口量同比雖降6%，但環比回升至3000萬噸。此番環比增量主要受季節性因素驅動：南方省份氣溫攀升推升了降溫製冷用電需求，促使沿海電廠集中補庫。此外，其他依賴海灣LNG發電的亞洲經濟體亦持續加碼煤炭進口以填補LNG斷供缺口，其中日本5月進口量同比躍升11%。
儘管全球貨量整體上揚，但全球最大海運煤出口國印尼的出貨量卻持續低於去年同期。5月出口量同比重挫26%至4000萬噸，這已是印尼煤炭出口連續第5個月同比下滑，與年初政府實施主動減產政策的市場預期相吻合。
中日進口量預計逆季節性走強
通常而言，6月中國煤炭進口量較5月回落。然而，Signal Ocean的數據顯示，6月中國煤炭進口將實現環比正增長，這將是近年來首次出現6月進口量反超5月的局面。年初至今，國內原煤產量增速已滑入負值區間，疊加國內煤化工氣化產能不斷擴張，勢必催生更多的進口煤原料需求。
Signal Ocean數據進一步顯示，日本的進口前景更為強勁。按當前航次推算，6月日本煤炭到貨量同比將大增約60%。核電重啟進程遲緩、煤電利用政策鬆動，疊加煤炭相較亞洲LNG的顯著價格優勢，這一組合拳大概率將在整個2026年持續支撐流向日本的煤炭貨量保持高位。
機構研判，在阿拉伯灣LNG流量恢復正常化之前，煤炭需求將維持堅挺，來自澳大利亞、南非及俄羅斯的煤炭運量將穩步增長。若美國LNG產能擴建項目在2026年下半年較市場預期提前投產，煤炭需求回落的節奏或將快於預期。
煤炭景氣度依然取決於LNG供給
全球海運煤炭市場正步入持續但具階段性特徵的高景氣期。阿拉伯灣LNG供應收縮已從結構上將亞洲發電需求倒逼至煤炭市場，日本即是這一趨勢的最典型受益者。受國內產量放緩及氣化產能擴張的支撐，中國的進口態勢同樣打破季節性規律。與此同時，印尼供給側的逆風依然存在，進一步加劇了市場緊平衡。預計2026年三季度煤運貨量將持續高位運行，而實質性下行風險則來自美國LNG產能增量是否超預期提前釋放，抑或海灣能源流通恢復速度快於預期。