油輪市場進入「印鈔時代」！

隨著中東原油及成品油出口受阻，全球能源貿易流向被迫重構，大西洋盆地至亞洲的超長航線迅速增加，推動成品油輪與VLCC市場運價全面飆升。多家國際油輪船東最新披露的業績顯示，本輪行情不僅令船東盈利創下近年來高位，也正繼續點燃全球油輪資產投資與船隊擴張熱潮。
5月7日，International Seaways與Ardmore Shipping在業績電話會上透露，當前成品油輪市場已進入極度強勢階段。International Seaways第一季度整體船隊現貨日租金平均超過10萬美元/天；Ardmore Shipping旗下MR型成品油輪平均收益則達到5.21萬美元/天。相比之下，Ardmore MR船隊現金運營盈虧平衡點僅約1.08萬美元/天，當前市場收益已接近其運營成本的五倍。

市場上漲的核心原因，在於荷姆茲海峽關閉後全球運力體系出現明顯扭曲。Ardmore總裁Bart Kelleher表示，目前約有130艘成品油輪滯留在波斯灣，大量原本依賴中東供應的貿易流向被迫調整。美國、歐洲以及西非煉廠正在向亞洲市場提供替代性柴油、汽油及航空燃料，而這些新形成的貿易航線，航程長度幾乎是傳統中東-亞洲航線的兩倍。
航程拉長意味著船舶周轉效率下降，全球油輪「有效運力」迅速收緊。Kelleher指出，荷姆茲海峽關閉已擾亂全球約15%的成品油貿易流向，以及約30%的原油運輸流量。在低庫存背景下，這種供應鏈擾動迅速轉化為運價上漲動力。
與此同時，全球煉油利潤結構也正在發生變化。Ardmore表示，大西洋地區煉油利潤率已升至疫情後最高水平。由於亞洲部分煉廠降低開工率，越來越多替代性成品油通過遠程航線從大西洋市場運往亞洲，進一步推高美國出口需求以及全球噸海裡需求。

市場的強勢行情，也正在重新刺激船東擴張。儘管當前全球成品油輪訂單簿規模已達到現有船隊約16%的水平，但船東仍在積極追加投資。
Ardmore已在蕪湖造船廠訂造兩艘靈便型油輪，單船造價4490萬美元，並保留增訂選擇權。此外，公司此前收購的3艘船舶，目前市場估值較收購時已上漲約30%-35%。
International Seaways則計劃於2026年接收4艘LR1型新造船，並額外以4萬美元/天的價格租入一艘蘇伊士型油輪，租期三年。與此同時，公司第一季度出售7艘船舶，獲得約2.23億美元淨收益，顯示當前二手船資產價格同樣處於快速上漲階段。

在市場高位運行背景下，船東對於長期租約的態度也趨于謹慎。儘管石油公司、煉廠以及大型貿易商對於長期鎖定運力的需求明顯增加，但Ardmore表示，目前成品油輪長期租約收益水平，仍明顯低於現貨市場，因此公司尚未籤署新的長期租船協議。
International Seaways同樣傾向繼續保留現貨市場敞口。公司管理層認為，目前兩年及三年期期租價格，仍明顯低於一年期期租及現貨市場水平，船東更願意等待市場進一步上漲。
相比成品油輪市場，VLCC市場當前的情緒甚至更加激進。市場消息人士透露，即便運價已經處於近年來高位，越來越多VLCC船東仍拒絕接單，並選擇等待荷姆茲海峽恢復通航後可能出現的新一輪上漲。

目前，美灣至中國VLCC航線最新成交價格約為1725萬美元，但市場預計下一筆成交價格可能達到1800萬美元甚至更高。部分船東甚至認為，美灣至中國航線運價短期內存在突破2000萬美元的可能。
與此同時，包括SK Energy、Chevron在內的大型租家，正在優先鎖定自有運力，並將船舶撤出公開市場，這進一步加劇了市場船位緊張。
從當前市場結構來看，本輪行情已不僅是短期地緣政治衝擊，更像是一場全球能源貿易體系的重新調整。貿易航線拉長、有效運力凍結、庫存持續下降以及亞洲煉油體系變化，正在共同推動全球油輪市場進入新一輪高景氣周期。
更值得關注的是，即便未來荷姆茲局勢緩和，全球市場仍可能面臨大規模補庫存需求。多家船東認為，這意味著高強度運輸需求或將在較長時間內持續存在，而本輪油輪市場的高盈利周期，也可能比市場此前預期更加持久。
資料來源：海運圈聚焦