幹散貨市場迎來「更穩的２０２６」？

根據克拉克森（Clarksons）最新市場展望，2026年幹散貨市場整體盈利中樞有望抬升，但運力擴張與地緣政治風險之間的博弈，仍將深刻左右市場走向。

市場回暖信號顯現
運價中樞逐步上移

從短期表現來看，幹散貨市場已釋放出企穩回升信號。4月以來，在全球宏觀不確定性仍然高企的背景下，市場走勢反而趨於積極。波羅的海乾散貨指數（BDI）一度升至2677點，創下近五個月新高，反映出市場情緒明顯修復。

基本面方面，年初開局強勁。克拉克森數據顯示，一季度全球幹散貨船平均收益達到15146美元/天，同比大幅增長約55%。鐵礦石、穀物以及小宗散貨運輸需求的同步增長，成為支撐運價的重要驅動力。同期，全球海運幹散貨貿易量同比增長4.4%，進一步夯實市場基礎。

3 月市場行情波動劇烈，進入 4 月中旬後租船活動回暖，日租水平已回升至約18000美元，顯示市場動能正在恢復。

地緣政治擾動加劇
荷姆茲海峽成關鍵變量

不過，市場並非沒有隱憂。克拉克森明確指出，地緣政治仍是當前最大的不確定性來源，尤其是圍繞荷姆茲海峽的緊張局勢。

儘管海灣地區在全球幹散貨運輸中的佔比僅約4%，但其對航運通道的影響卻被顯著放大。數據顯示，當前通過荷姆茲海峽的散貨船通行量較正常水平下降約90%，區域性擾動已對全球航運網絡產生外溢效應。

從影響路徑來看，地緣衝突帶來典型的「雙刃劍效應」。一方面，能源價格上漲可能推高煤炭需求，尤其是在歐洲與亞洲部分經濟體重新放鬆燃煤限制的背景下，煤炭運輸需求存在階段性支撐。另一方面，高能源成本也可能壓制全球經濟增長，進而削弱對鐵礦石、糧食等大宗商品的整體需求，形成系統性負反饋。

值得注意的是，克拉克森仍預計，2026年全球海運煤炭貿易量將同比下降約2%，主要受印尼供應收縮及中國本土產量提升影響，顯示傳統支撐貨種正在發生結構性變化。

供需錯配仍存
隱性「去運力」成關鍵緩衝

在更具決定性的供需層面，行業依然面臨結構性壓力。

克拉克森預計，2026年全球幹散貨海運需求增速約為2.5%，低於同期3.6%的船隊運力增長。這意味著供給擴張仍快於需求恢復，行業「供強需弱」的格局尚未根本扭轉。

不過，市場並非完全承壓。多項「隱性去運力」因素正在對衝供給壓力：一是地緣衝突導致約1%的全球運力被動滯留或繞航；二是節能降速航行成為常態，實際周轉效率下降；三是塢修檢驗等停航時間增加，進一步壓縮有效運力供給。

這些因素在一定程度上「人為收緊」了市場供給，使運價得以維持在相對穩健區間。

從細分市場來看，結構性分化趨勢正在強化。克拉克森預計，海岬型船將在2026年繼續跑贏中小型船舶。一方面，其船隊增速僅約2%，明顯低於次海岬型船約4%的擴張水平；另一方面，鐵礦石等核心貨種需求仍具韌性，為其提供基本面支撐。

Fearnleys的最新市場觀察也印證了這一趨勢。該機構指出，隨著進入5月初，現貨運力趨緊，礦商挺價意願增強，短期市場情緒偏多。區域上看，太平洋市場整體堅挺但波動較大，大西洋市場則因北大西洋運力緊張，維持相對穩固。

資料來源：海運圈聚焦