| 快递搜·KdSo >> 物流电商新闻 中東衝突與全球海工市場－快遞搜
一、中東衝突開啟能源價格上漲「加速器」 (一)中東變局再起，能源市場進入動蕩模式 2026年2月28日，美以發起「史詩之怒」行動，中東格局瞬間突變，全球能源要道荷姆茲海峽被封鎖，中東各國能源設施成為打擊目標，布倫特原油期貨價格一度接近120美元/桶並持續高位震蕩。歐洲天然氣基準價格快速上漲，荷蘭近月天然氣期貨較年初漲幅超50%。避險需求導致美元走強，美元指數從衝突前約97—98區間快速反彈，一度突破100，推高全球通脹預期，全球能源市場動蕩加劇。
圖1 2026年以來WTI原油期貨價格走勢及漲跌幅
圖2 2021年以來布倫特原油期貨價格及美元指數走勢
圖3 2026年以來荷蘭TTF天然氣期貨價格走勢及漲跌幅 (二)能源要道成為焦點，航運油服市場面臨衝擊 中東地區的風吹草動和各國的表態牽動著全球能源市場的神經。從能源供給的角度來看，2025年中東地區原油日產量約佔全球31%，天然氣產量約佔全球17%。從能源運輸的角度來看，這些國家能源出口大都需要通過荷姆茲海峽，海峽是否暢通直接牽動著能源進口國的利益。例如日本約95%的進口原油直接來自中東地區，印度、韓國等原油天然氣也高度依賴中東地區。 地緣風險溢價推動能源運輸船舶運費大漲。克拉克森數據顯示，310,000 dwt VLCC一年期期租租金較衝突發生前已經翻倍，即期市場部分航線等價期租租金(TCE)一度衝破400,000美元/天。LNG船漲幅較年初同樣翻倍，但當前處於市場需求淡季，並且大多以長期租約為主，租金與歷史高位相比還有差距。與此同時，船舶保險費用發生劇烈變化，比例從0.2%-0.25%左右(單航次)升至1%左右，部分報價達3%甚至更高。 中東區域海工船舶作業陷入停滯。海工船舶由於主要服務區域油氣市場，衝突發生後中東地區油氣公司停工或撤離，部分承包商暫停鑽井作業活動，海工船被迫轉為閒置狀態。全球範圍來看，由於船舶無法部署到全球其他區域，主要區域租金水平並沒有發生大幅上漲，短期對於全球租金和利用率影響有限。
圖4 310,000 dwt VLCC一年期期租租金
圖5 17.4萬方LNG船期租租金 二、衝突未來走勢的三種可能能源價格趨勢 海工市場與國際油價緊密相關，未來國際油價能否長期持續上漲?海工裝備行業能否就此全面復甦?其中一個重要的影響因素，就是當前衝突持續時間，這將直接影響油價上漲的持續性，進而影響未來海工行業的投資意願和中長期需求。中東衝突發生後，關於衝突持續時間主要有三種觀點。
表1 中東衝突持續時間主要觀點 從歷次中東局勢變化來看，未來衝突形勢會瞬息萬變，實際情況可能在上述三種情景間切換或混合，但無論哪種情景，此次衝突均已放大了對能源安全的焦慮。主流機構對後續國際油價走勢預測表示樂觀，普遍預計2026年國際油價預期在80美元/桶左右。 三、全球海工裝備市場影響幾何? (一)能源供應格局面臨新一輪重塑 與俄烏衝突比，此次中東衝突的波及面更廣，如果衝突持續，油價上漲對經濟造成的負面影響將會顯現，各國對全球能源供應的安全性的關注度將進一步提升。從產油國的角度來看，新興油氣國家再次迎來發展機遇期，如巴西、蓋亞那等，正在成為此次能源危機的「避風港」。巴西石油公司股價大漲，公司稱「在衝突區外有替代航線，這為我們的運營帶來了安全優勢和競爭成本，同時保持了利潤率」。 從石油消費國的視角來看，各國通過多種措施應對危機，能源進口的格局也在發生新一輪轉向。國際能源署(IEA)成員國同意釋放4億桶戰略石油儲備，以緩解供應問題，但每天實際投放能力不足，對於緩解供應短缺作用有限。歐盟發布了關於REPowerEU天然氣法規的更新指南，旨在提升非俄羅斯天然氣進口的事先授權程序的靈活性，以確保非俄羅斯天然氣進口渠道通暢。長期來看，石油消費國進口來源也將發生顯著變化，例如印度國有煉廠已積極尋找中東以外供應商，越南也在尋求日本和韓國幫助增加其石油供應渠道。 可再生能源發展或將提速。長期以來可再生能源被詬病於高成本。在當前衝突持續導致的高油價背景下，可再生能源的經濟性正在提升，此外各國正在從「算經濟帳」到「算安全帳」轉變，即使衝突很快結束，可再生能源也因為其可以本地生產的屬性，得到更高程度的重視。例如英國已經於近日宣布4月1日起，全面取消33項用於製造海上風電設備的工業產品進口關稅。日本、韓國等也表態加速綠色轉型，推動核能、海上風電等產業發展。 (二)海洋油氣項目投資預期增長 從中東區域內部來看，即使衝突結束，能源供應缺口的恢復仍將持續一段時間，未來中東各國可能進一步加大上遊投資以恢復產能，進而帶動海工船舶作業服務需求。設施破壞後的修復難度遠大於建設，公開數據顯示，中東各國能源設施受到不同程度的打擊，例如卡達Ras Laffan LNG生產線遭到嚴重破壞，預計需要3-5年完全恢復。即使衝突很快結束，產能的快速復甦仍然需要一定時間，國際油價在供應側還將面臨短缺風險。中東各國為了儘快從衝突中恢復元氣，也需要投入大量資金用於設施修復與產能恢復。
表2 中東主要國家油氣設施受損情況 從全球範圍看，高油價將改善海洋油氣項目的投資收益率。在當前的高油價預期下，一些原本在盈虧平衡線附近的邊緣深水項目，重新具備了較好的商業開發價值。從歷史上來看，油價上漲後也往往緊隨著資本支出的增長。例如2011年阿拉伯之春爆發，利比亞內戰導致原油斷供，中東局勢動蕩，國際油價當年維持在100美元/桶左右波動，當年海洋油氣資本支出同比大幅上漲55%。
圖6 海洋油氣項目資本支出與國際油價 全球供應鏈的脆弱性迫使油氣公司重新評估其資產組合，多元化戰略布局已經成為油氣公司應對風險的必然選擇，海洋油氣項目成為新的增長點。雖然中東陸上油田開採成本極低，但一旦原油或 LNG 無法運出荷姆茲海峽，其資產價值將大打折扣。相比之下，深海項目雖然前期投資巨大，但只要處於安全海域，並且運輸航線能夠避開敏感地區，其抗地緣風險能力就更強。全球一些原本並不被關注的項目可能被重新提上議程。大型油氣公司正在通過地理和油氣田類型分散的多元化以提升發展的韌性。例如義大利石油公司Eni在俄烏衝突後就提出將能源來源地理結構的多元化作為其戰略的核心。
表3 全球頭部石油公司海洋油氣項目投資分布情況 註：上方黑色文字表示投產油氣田，下方彩色文字表示在開發油氣田，數據來源克拉克森。 (三)海工訂單增長總體可控，船廠產能仍是主要制約因素 從最新市場情況看，2025年海工訂單需求出現了實質性的回升，但是訂單金額卻小幅回落。其中一個主要的原因是船廠產能的限制。當前，全球手持訂單保障係數約4年，並且商船需求仍然保持樂觀預期，頭部海工企業的生產負荷充足，尤其是在當前運輸船舶市場需求穩定的前提下，船廠傾向於承接標準化、批量化的商船訂單，因此優質海工企業的產能稀缺，海工訂單能否落地仍然受限於船廠有效產能的釋放。如果衝突長期持續並維持高油價，海工項目投資的性價比提升，海工訂單投資需求有望加速復甦。
圖8 全球船廠手持訂單保障係數 數據來源 除單獨註明來源，本文數據均來自中國船協、克拉克森、VesselsValue、相關公司官方發布等統計與信息渠道。
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