招商輪船：２０２６年ＶＬＣＣ運價波動或將加劇

近日，招商輪船（601872）發布最新投資者關係活動記錄表。
2026年1月20日，公司在深圳接待了包括中信證券、華商基金、融通基金在內的多家機構投資者調研。公司董事會秘書孔康及資深投資者關係總監劉宇豐就2026年油輪市場展望、運力更新計劃及近期市場波動原因等核心問題與投資者進行了深入交流。

「公司如何展望2026年的油輪市場景氣度？
答：公司預計2026年VLCC等油輪的運價波動將比2025年更加劇烈，短期的供需不平衡及結構性問題可能引發導致現貨運價大幅波動。總體而言，今年油輪市場的景氣程度有望較2025年有所提升。這一改善主要得益於合規市場需求的結構性增長，同時運力端若出現有效整合，將進一步助力景氣度上行。

從宏觀角度看，2026年初地緣風險上升、亞洲原油進口長程化持續、印度減少部分地區進口以及石油儲備需求增加等因素，均可能推動運價上漲。此外，近期韓國船東Sinokor等行業玩家的動向值得高度關注，這可能導致VLCC市場集中度提升及運作模式變化，進而對供給結構和運費機制產生被市場低估的重大中長期影響。供需方面，預計全球原油消費或儲備需求整體有所提升，且供給端總體持續偏緊，有效運力增長緩慢。
「近期地緣衝突事件對航運市場有何具體影響？

答：地緣衝突對油輪等大宗商品海運影響複雜，且多重事件疊加會導致傳統的供需分析框架在短期內失效，其影響往往具有滯後性。隨著西方對部分石油貿易限制的收緊，合規市場的供需可能進一步抽緊。公司研判，2026年可能出現VLCC油輪帶動其他各油輪船型景氣共振的局面。
「針對近期運費市場的劇烈波動（2025年底暴跌與2026年初回升），原因主要是什麼？
答： 2025年12月中旬起VLCC運費的暴跌是由多重負面因素共振導致的：除節日因素外，主要包括印度放緩大西洋盆地原油採購、國內增加民營煉廠配額消化部分浮倉、以及12月中東VLCC貨盤少於預期導致船位積聚造成的短期供需失衡。

而2026年元旦後的快速回升，主要是因為去年底的超跌缺乏基本面支撐。節後大西洋市場需求率先放量帶動反彈，同時地緣不確定性加大了運費市場彈性。公司認為，去年底的跌幅雖超預期，但並未影響船東信心及油輪市場基本面。
「公司目前的船隊更新及老舊船舶處置策略是怎樣的？
答：公司採取靈活策略，在經營基礎上不排除適時處置少量老舊船舶，並爭取租入運力進行補充（去年已成功嘗試聯合石油公司期租租入一艘VLCC）。在訂單方面，公司已鎖定8艘VLCC訂單（含5艘自有和3艘長期租入），計劃於2027至2028年交付。未來幾年，公司將按既定部署推進老舊油輪的更新。

「公司對2026年各業務板塊的業績預期如何？
答：目前來看，2026年對公司業績影響最大的仍是油輪板塊，預計該板塊業績彈性較大。而在幹散貨市場方面，從年初表現及運費期貨市場來看，好望角船型有望成為今年的主要亮點，公司幹散貨板塊將力爭積極抓住市場機會。