馬來西亞港口運營商馬礦業港口獲批主板上市

9月23日，馬來西亞港口運營商馬礦業港口（MMC Ports）獲得證券監督委員會批准，將在馬來西亞主板上市。根據招股說明書，馬礦業港口將發售43億股，佔現有股本的30%，其餘70%仍由馬來富豪丹斯裡賽莫達持有。此前，據彭博社報導，馬礦業港口計劃募資20億美元，將成為2012年以來馬來西亞規模最大的IPO。
丹戎帕拉帕斯港PTP碼頭馬礦業港口成立於2006年，是東南亞最大私營碼頭運營商，旗下有5個海港碼頭，包括丹戎帕拉帕斯港PTP碼頭、巴生北港、柔佛港、檳城港以及丹戎布魯斯港，涵蓋貨櫃、散貨以及其他業務，共有92個泊位，岸線長19,394米。
2024年，馬礦業港口完成貨櫃吞吐量1850萬TEU。據德路裡，按權益吞吐量計算，2023年，馬礦業港口是全球第13大碼頭運營商及第5大私營碼頭運營商。
因為紮根馬來西亞，馬礦業旗下港口均位於馬六甲海峽沿岸，區位優勢明顯。其中巴生北港與PTP碼頭均位於區域內重要港口。此外，馬來西亞五大貨櫃港口中，馬礦業港口運營了4處碼頭資產。這些碼頭是重要的區域及國內分撥樞紐，與馬來西亞腹地網絡及工業園區互聯互通。
其中最重要的便是與馬士基合資的PTP碼頭，馬礦業港口佔股70%，馬士基佔股30%。PTP碼頭有連綿5千米的岸線，14個泊位，水深-15至-19米，有66臺岸橋、172臺場橋，年吞吐能力1250萬TEU。2024年，該碼頭完成了1225萬TEU，是東南亞區域增長最快的貨櫃碼頭，2014-2024年間複合年增長率達到了4.1%。此外，該碼頭的作業效率也值得一提，在2023年全球貨櫃港口績效指數（CPPI）排名全球第5；其百米岸線吞吐量達到了24.3萬TEU，單機作業量達到了23.3萬TEU，超過區域內另一主要碼頭運營商Westports，更是遠超全球基本水平。（百米岸線吞吐量11.2萬TEU，單機作業量14.6萬TEU）
今年雙子星聯盟正式運營後，將PTP碼頭作為亞歐航線的主要轉運樞紐，今年2-4月，PTP吞吐量同比去年同期增長了16.7%。
馬礦業港口的另一重要資產巴生北港是巴生港關鍵的多用途碼頭，2024年完成貨櫃吞吐量370萬TEU，貨物吞吐量1270萬噸，是區域內增長最快的碼頭之一，2019-2024年間的複合年增長率達到6.1%。其餘港口中，柔佛港擁有全球最大的棕櫚油碼頭及全球頂級食用油單體碼頭。
2022-2024財年，馬礦業港口業績穩健增長，營收複合年增長率3.6%，息稅前利潤複合年增長率6.6%。2024年，馬礦業港口實現營收43.57億令吉（約人民幣73.81億元），息稅折舊及攤銷前利潤（EBITDA）20.23億令吉（約人民幣34.28億元）,EBITDA利潤率46.4%。
未來，馬礦業港口還計劃進行碼頭擴建，包括在PTP碼頭新建泊位及貨櫃堆場，巴生北港碼頭擴建，提升柔佛港液體散貨處理能力等。預計到2029年，馬礦業港口的貨櫃與貨物年吞吐量能力將分別達到2690萬TEU與6610萬噸。
港口圈認為，近年來亞洲區域內貿易增長迅速，東南亞作為供應鏈轉移承接地及重要新興市場，受到了全球班輪公司及碼頭運營商的關注。本次馬礦業IPO中，將有最多40億股發售給國內外機構投資者及特定投資者，佔馬礦業股比約27%。
但這也許不是一塊肥肉，其最重要資產PTP碼頭已經有了馬士基入股，各個碼頭費率不高（收費較新加坡港低40%-50%），收入前景有待觀察，更重要是，價格可能不菲。如果按照募資20億計算，其市值高達296億令吉，估算起來EV/EBITDA倍率達到了13.8倍，大幅超出全球碼頭運營商的平均水平（約為10倍），與和記港口今年交易的估值不相上下（13.6倍）。此前，基建基金GIP（GIP與母公司貝萊德集團，MSC共同組成了收購和記港口的財團）就因為要價過高，放棄收購馬礦業港口49%股權。是否要咬咬牙拿下馬礦業少數股權，對港航業的買家來說可能是個煩惱。