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公司公告2025年半年度報告：
1）2025年上半年，公司實現營業收入25.93億元，同比下降12.93%，業績下滑主要歸因於兩方面：一是公司轉讓拖輪公司股權後，相關業務收入不再並表，二是貨種結構變化導致港口作業包幹費收入減少；歸母淨利潤8.85億元，同比下降19.83%；扣非後歸母淨利潤8.73億元，同比下降18.65%。上半年公司投資收益2.27億元，同比下降25.82%。
2）分季度看，2025Q1、Q2公司分別實現營業收入12.37、13.56億元，同比分別-16.64%、-9.24%；歸母淨利潤3.81、5.03億元，同比分別-29.53%、-10.5%；扣非後歸母淨利潤3.8、4.93億元，同比分別-29.61%、-7.54%。
3）經營效率：2025H1，公司毛利率45.2%，同比下降4.83pct；期間費用率5.48%，同比下降1.84pct，其中，管理費用因修理費用減少而同比下降22.52%，較上年壓降0.53億元。
貨物吞吐量保持穩定，展現經營韌性。
2025年上半年，公司實現貨物吞吐量1.19億噸，與去年基本持平。其中，主要貨種礦石完成0.6億噸，煤炭完成0.3億噸，鋼材完成703萬噸，砂石完成 444萬噸。
Q2業績環比改善顯著。
公司Q2實現營業收入13.56億元，環比Q1增長9.56%；實現歸母淨利潤5.03億元，較Q1的3.81億元環比大幅增長31.98%，表明公司經營在二季度已出現明顯回暖，顯示出較強的邊際改善趨勢。
產能擴張有望成為長期增長驅動力。
公司正大力推進51、52號散貨泊位工程，該項目總投資概算已調整為59億元，建成後將新增年通過能力2560萬噸。此外，為適應腹地鋼鐵企業鐵礦石需求及有效應對進境糧食業務增長帶來的中轉壓力，公司還規劃了精品礦加工和糧食中轉倉項目，項目總投資概算分別為 13.18億元、7.19億元，建成後將進一步優化業務結構。
投資建議：我們維持公司2025-27年20.4、21.9及23億的盈利預測，對應EPS分別為0.34、0.37及0.39元，PE分別為12、11及10倍。我們強調深度報告觀點：公司作為高分紅優質港口標的，有望進一步受益於區域港口一體化推進帶來的格局優化。強調「推薦」評級。
風險提示：宏觀經濟下行，河北省港口整合不及預期。
具體盈利預測及投資建議詳見華創證券研究所2025年9月1日發布的報告《唐山港（601000）2025年中報點評：Q2業績環比改善顯著，看好港口行業高分紅標杆長期發展》